8月外贸数据点评：多元市场支撑外贸韧性

　　数据：8 月我国出口金额3218.1 亿美元，同比4.4%，前值7.2%；进口金额2194.8 亿美元，同比1.3%，前值4.1%；贸易顺差1023.3 亿美元，同比11.8%。

    　　要点：出口同比增速放缓但绝对值创季节性新高。8 月我国出口金额3218.1亿美元，同比4.4%，较7月的7.2%有所回落，但出口单月值明显高于2021-2024年的平均水平2989.2 亿美元。1-8 月出口累计同比维持5.9%的增幅，整体外贸韧性持续显现。环比看，8 月较7 月出口仅微升至0.01%，低于2023-2024年同期均值1.88%，显示出口增长动能有所放缓。

    　　出口回升的动力在于国际市场制造业迎来一定修复，8 月欧美PMI 回暖且欧元区制造业PMI 增至扩张区间，为我国出口提供了一定支撑。但我国PMI 新出口订单指数改善有限，连续16 个月维持在收缩区间，出口以价换量特征或将延续；美国上诉法院于8 月30 日裁定特朗普政府实施的关税措施“超越总统权限”，最终裁决需待10 月14 日由最高法院作出，关税政策或面临调整，可能对制造业活动和全球需求产生波动风险。

    　　出口份额方面，美日韩降、中西亚及东盟升的趋势仍在延续。美国的高关税、贸易限制以及需求疲软进一步推动我国的市场多元化发展，减少了对传统市场的过度依赖。

    　　8 月我国进口金额2195 亿美元，同比增长1.3%，涨幅较7 月的4.1%有所下降。8 月进口额环比下降1.8%，2021-2024 年同期环比均值为3.5%，今年8月进口表现弱于季节性。

    　　量价角度看，截至7 月，我国进口商品数量指数和价格指数同比分别为6.6%和-1.7%。8 月份原油成品油、煤及褐煤等商品进口金额同比低于数量同比，或表明部分原料和大宗商品进口价格下滑，进口总额的增长更多是由“量”在拉动，国内经济仍在温和修复，但需要更多政策刺激内需增长动力。

    　　整体上我国8 月出口强于季节性，进口弱于季节性，贸易顺差为1023 亿美元，同比增长12%。前八月累计顺差达7858 亿美元，同比增长28.3%。中美关税“休战期”延长为我国提供短期内较为稳定的贸易环境，并且我国与非美贸易伙伴特别是全球南方国家、“一带一路”国家的合作不断加深，我国外贸将保持较高的韧性。后续关注中美贸易谈判进展、关税调整政策对我国贸易的影响。

    　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；地缘政治风险超预期；拉动率计算基数可能有误；海外衰退不确定性；信用事件集中爆发。 机构：长城证券股份有限公司 研究员：蒋飞 日期：2025-09-09

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