2025年8月外贸数据点评：进出口增速保持韧性

　　事项：

    　　以美元计价，2025 年8 月中国出口（以美元计价）同比增长4.4%，前值增7.2%；进口增长1.3%，前值增4.1%；贸易顺差1023.3 亿美元，前值982.4 亿美元。

    　　平安观点：

    　　8 月中国进出口增速保持韧性。2025 年8 月中国出口金额同比增长4.4%，增速较上月回落2.8 个百分点；中国进口金额同比增长1.3%，增速较上月回落2.8 个百分点。高技术及机电产品对中国出口的拉动提升，对中国进口的拉动减弱，体现外贸产品结构的优化。具体看：

    　　1. 出口分国别看，东盟、欧盟等非美区域对中国出口的支撑增强，但对美出口边际回落。一方面，东盟、欧盟两个主要区域，以及日本、中国香港等非美区域对中国出口的拉动增强。2025年8 月，欧盟对中国出口总体增速的拉动为1.6 个百分点，较上月提升0.2 个百分点；东盟对中国出口总体增速的拉动为3.4 个百分点，较上月提升0.8 个百分点；日本、中国香港对中国出口总体增速的拉动合计较上月提升0.6 个百分点。另一方面，中国对美出口有所回落。2025 年8 月美国对中国出口总体增速的拖累为5.1 个百分点，较上月拖累增加1.8 个百分点。此外，俄罗斯、拉丁美洲、非洲等区域出口增速略有回落，三者对中国出口增速的拉动合计减少1.8 个百分点。

    　　2. 出口分产品看，机电、高技术产品对中国出口的拉动均有提升，仅劳动密集型产品拉动减弱，表明出口的产品结构优化升级。2025 年前8 个月海关公布的机电产品、高新技术产品对中国出口的拉动分别为4.8、1.5 个百分点，分别较上月提升0.01、0.09 个百分点；已公布重点商品中，劳动密集相关产品（包括塑料制品，箱包及类似容器，纺织纱线、织物及其制品，服装及衣着附件，陶瓷产品，家具和玩具）对中国出口的拖累为0.3 个百分点，较上月收窄-0.09 个百分点。重点商品中，2025 年前8 个月汽车(包括底盘)、集成电路、船舶3 类商品表现亮眼，对中国出口的拉动进一步增强，合计较上月提升0.14 个百分点。

    　　3. 进口分产品看，农产品、原材料相关产品进口稳中向好，机电和高技术产品对中国进口的拉动边际减弱。一是，2025年前8 个月，海关公布的农产品对中国进口总体增速的拖累为0.6 个百分点，较上月拖累减少0.1 个百分点。

    　　粮食、食用植物油、干鲜瓜果等主要品类进口均有恢复。二是，原材料相关产品对中国进口总体增速的拖累为3.3 个百分点，较上月持平。其中，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、天然气等商品进口恢复，对中国进口增速的拉动合计较上月提升0.14 个百分点。三是，机电产品和高新技术产品对中国进口总体增速的拉动分别为1.6 和2.4 个百分点，较上月回落0.2 和0.2 个百分点。尤其是，自动数据处理设备及零部件进口走弱，对中国进口增速的拉动较上月减少0.18 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外衰退程度超预期等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：钟正生/张璐/常艺馨 日期：2025-09-09

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎