宏观经济分析报告：上周A 股波动加剧 美国非农数据弱于预期
股票资讯
阅读：5
2025-09-10 15:10:06
评论：0
核心观点
上周（2025.09.01-2025.09.05）A 股走势波动加剧，全周万得全A 指数表现整体呈现“先涨后跌再修复”态势。上周一，权益市场延续上涨行情，万得全A 当天上涨0.81%，科技板块仍是主要拉动力量。上周二，权益市场出现大幅回调，或出于资金止盈及“稳市”保障临期的考虑，股市走向开始回调，全天万得全A 下跌1.48%。上周三周四，权益市场继续回调，周三科技板块仍有一定上涨，科创创业50 指数在万得全A全天下跌1.19%的情况下仍然收涨1.29%，但周四市场避险情绪或出现放大，万得全A 下跌2.02%。上周五，万得全A 指数在经历了连续三天的回调之后开始回暖，万得全A、创业板指、北证50 全天分别上涨2.57%、6.55%、5.15%。
自8 月12 日以来，我国A 股市场相较于全球股市跑出独立行情，主要受益于AI 产业链对光模块和国产芯片的带动。通过粗略估算，自8 月12 日以来至9 月1 日，沪深300 涨跌幅累计达到+9.73%，其中，沪深300 指数涨幅贡献中的前15 只个股累计拉动沪深300 增长5.6%，对沪深300 指数增长贡献整体达到57.3%。值得注意的是，上周五锂电光伏概念板块涨势较好，在AI 产业成为此前A 股增长重要支撑的前提下，仍需持续观察本周市场对于新能源板块的博弈情况。
根据美国劳工部9 月5 日公布的数据，美国8 月新增非农2.2 万人，较7 月修正后的7.9 万人大幅下降，不及预期值7.5 万人。8 月22 日杰克逊霍尔会议上美联储主席鲍威尔发言意外偏鸽，8 月美国新增非农不及预期7.5 万人，叠加8 月失业率进一步提高0.1pct 至4.3%，达到2021年11 月以来美国失业率新高。非农数据发布后，市场对于9 月降息的预期似乎已经“板上钉钉”，美国国债收益率较前一日下行7 个BP，黄金价格亦出现大幅上涨。9 月联储议息会议之前仍需进一步观察通胀数据变化，这将是后续押注是否降息及降息力度的重要观测。
短期A 股市场或延续震荡格局，中长期仍值得期待。上周二和上周五万得全A 指数放量下跌、缩量上涨，上周五万得全A 指数有所修复但仍未达到前一周收盘水平，可能暗示目前市场观望情绪仍然浓厚，后续短期内或延续震荡格局。另外，根据科创50 指数的编制规则，指数单个样本的权重不超过10%，9 月12 日收市后科创50 指数样本股权重将调整，截至9 月5 日，科创50 指数中寒武纪-U、中芯国际的权重分别为15.4%和10.1%，需注意后续高权重（调整当日权重为10%以上）个股下调权重过程中面临的资金流出压力。中长期看，目前国内流动性环境整体友好，在弱美元预期下人民币资产吸引力不断提高，政策端对国内经济、金融基本面持续发力，市场活跃度尚未发生趋势性变化，后续权益市场仍值得期待。
风险提示：国内宏观政策落地不及预期；海外降息不及预期。 机构：首创证券股份有限公司 研究员：韦志超 日期：2025-09-10
上周（2025.09.01-2025.09.05）A 股走势波动加剧，全周万得全A 指数表现整体呈现“先涨后跌再修复”态势。上周一，权益市场延续上涨行情，万得全A 当天上涨0.81%，科技板块仍是主要拉动力量。上周二，权益市场出现大幅回调，或出于资金止盈及“稳市”保障临期的考虑，股市走向开始回调，全天万得全A 下跌1.48%。上周三周四，权益市场继续回调，周三科技板块仍有一定上涨，科创创业50 指数在万得全A全天下跌1.19%的情况下仍然收涨1.29%，但周四市场避险情绪或出现放大，万得全A 下跌2.02%。上周五，万得全A 指数在经历了连续三天的回调之后开始回暖，万得全A、创业板指、北证50 全天分别上涨2.57%、6.55%、5.15%。
自8 月12 日以来，我国A 股市场相较于全球股市跑出独立行情，主要受益于AI 产业链对光模块和国产芯片的带动。通过粗略估算，自8 月12 日以来至9 月1 日，沪深300 涨跌幅累计达到+9.73%，其中，沪深300 指数涨幅贡献中的前15 只个股累计拉动沪深300 增长5.6%，对沪深300 指数增长贡献整体达到57.3%。值得注意的是，上周五锂电光伏概念板块涨势较好，在AI 产业成为此前A 股增长重要支撑的前提下，仍需持续观察本周市场对于新能源板块的博弈情况。
根据美国劳工部9 月5 日公布的数据，美国8 月新增非农2.2 万人，较7 月修正后的7.9 万人大幅下降，不及预期值7.5 万人。8 月22 日杰克逊霍尔会议上美联储主席鲍威尔发言意外偏鸽，8 月美国新增非农不及预期7.5 万人，叠加8 月失业率进一步提高0.1pct 至4.3%，达到2021年11 月以来美国失业率新高。非农数据发布后，市场对于9 月降息的预期似乎已经“板上钉钉”，美国国债收益率较前一日下行7 个BP，黄金价格亦出现大幅上涨。9 月联储议息会议之前仍需进一步观察通胀数据变化，这将是后续押注是否降息及降息力度的重要观测。
短期A 股市场或延续震荡格局，中长期仍值得期待。上周二和上周五万得全A 指数放量下跌、缩量上涨，上周五万得全A 指数有所修复但仍未达到前一周收盘水平，可能暗示目前市场观望情绪仍然浓厚，后续短期内或延续震荡格局。另外，根据科创50 指数的编制规则，指数单个样本的权重不超过10%，9 月12 日收市后科创50 指数样本股权重将调整，截至9 月5 日，科创50 指数中寒武纪-U、中芯国际的权重分别为15.4%和10.1%，需注意后续高权重（调整当日权重为10%以上）个股下调权重过程中面临的资金流出压力。中长期看，目前国内流动性环境整体友好，在弱美元预期下人民币资产吸引力不断提高，政策端对国内经济、金融基本面持续发力，市场活跃度尚未发生趋势性变化，后续权益市场仍值得期待。
风险提示：国内宏观政策落地不及预期；海外降息不及预期。 机构：首创证券股份有限公司 研究员：韦志超 日期：2025-09-10
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
声明
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
