8月外贸数据点评：出口动能边际下降

　　摘要：

    　　出口增速降温。以美元计价，8 月出口增速4.4%，较上月下降2.8 个百分点，低于Wind 一致预期5.9%。环比上看，8 月出口环比0.1%，出口金额与上月基本持平。中美关税豁免期推迟后，出口仍放缓，一方面受去年同期高基数影响，另一方面反映前期需求透支的效应正在逐步显现。高频数据上看，8 月港口吞吐量同环、比延续上月降温趋势 ，进一步印证出口动能边际走弱。

    　　对美出口进一步走弱，对非美地区出口明显提升。8 月，我国对美国出口增速-33.1%，降幅进一步扩大。环比增速-11.8%，指向对美出口进一步放缓。占比上看，下半年以来对美出口份额逐步下滑，由12%降至10%。

    　　对非美地区出口依旧较强。一是对欧盟地区出口维持高增。8 月，对欧盟地区出口增速10.4%。二是对东盟出口大幅提升。8 月同比增速为22.5%。其中，对越南出口增速继续提升。三是对非洲地区出口维持高增。8 月，我国对非洲出口增速为25.9%，增速维持在高位水平。

    　　劳动密集型产品出口再次回落，技术密集型产品多数维持高增。8 月，箱包、服装、鞋靴、陶瓷、家具、服装、玩具等劳动密集型产品出口增速降幅扩大，分别为-14.9%、-10.1%、-17.1%、-0.6%、-3.2%、-21.0%，共拖累出口1.2 个百分点。机电产品出口增速为7.6%，拉动出口增速4.5 个百分点；高技术产品出口增速8.9%，较上月上升4.6 个百分点，拉动出口2.1 个百分点。技术密集型产品中，集成电路、汽车、船舶、液晶平板显示模组出口增速较快，分别为32.8%、17.3%、34.9%、13.8%。自动数据处理设备、手机、家用电器等出口延续负增，分别为-3.0%、-18.9%、-6.6%。

    　　进口增速回落，低位徘徊。8 月，进口同比增速1.3%，较上月下降2.8 个百分点，仍受大宗产品价格低迷拖累。分产品看，农产品进口增速再次转负，主要受粮食和大豆量价齐减影响。能源类产品进口继续低迷，煤炭、原油、成品油和天然气进口同比增速分别为-35.9%、-15.1%、-27.9%、-8.4%，量价双弱态势未改。资源品进口“以价换量”特征延续。其中，铜矿进口同比增长13.9%，较上月回落12.5 个百分点；铁矿进口降幅收窄，同比下降6.2%，主要因价格跌幅收窄带动。农产品进口延续修复，同比增速升至5.1%。机电产品与高新技术产品进口仍显疲弱，增速分别为1.0%和3.4%，显示国内需求恢复动力不足。 机构：联储证券股份有限公司 研究员：魏争/沈夏宜 日期：2025-09-10

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎