8月物价数据解读：8月PPI同比降幅明显收窄
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2025-09-11 20:42:00
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事件
9 月10 日，国家统计局公布，8 月CPI 环比持平，同比下降0.4%，PPI 环比持平，同比下降2.9%。
解读
8 月，消费市场运行总体平稳，CPI 环比持平，核心CPI 同比涨幅连续第4 个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，PPI 环比由7 月下降转为持平，同比降幅明显收窄。预计9 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
8 月消费价格环比持平。8 月CPI 环比持平，比7 月回落0.4个百分点，其中，食品价格环比上涨0.5%，比7 月提高0.7 个百分点；非食品价格环比下降0.1%，比7 月回落0.6 个百分点；核心CPI 环比持平，比7 月回落0.4 个百分点；消费品价格环比上涨0.1%，比7 月回落0.1 个百分点；服务价格环比持平，比7 月回落0.6 个百分点。非食品价格、服务价格和核心CPI 环比涨幅回落，是8 月CPI 环比由涨转平的主要原因。
8 月CPI 同比由平转降。8 月CPI 同比下降0.4%，比7 月回落0.4 个百分点。其中，食品价格同比下降4.3%，降幅比7 月扩大2.7 个百分点；非食品价格同比上涨0.5%，比7 月提高0.2 个百分点，核心CPI 同比上涨0.9%，比7 月提高0.1 个百分点，消费品价格同比下降1.0%，降幅比7 月扩大0.6 个百分点，服务价格同比上涨0.6%，比7 月提高0.1 个百分点。8 月CPI 同比小幅下降，主要原因是食品价格和消费品价格同比降幅小幅扩大。
8 月食品价格环比涨跌参半。
鲜菜价格环比上涨8.2%，比7 月提高7.2 个百分点；鲜果价格环比下降2.8%，降幅比7 月收窄0.6 个百分点；水产品价格环比下降0.9%，比7 月回落1.3 个百分点；奶类价格环比下跌0.3%，与7 月持平；
蛋类价格环比上涨1.5%，比7 月提高1.8 个百分点；畜肉类价格环比下降0.1%，比7 月回落0.5 个百分点；其中，猪肉价格环比下降0.5%，比7 月回落1.4 个百分点；牛肉价格环比上涨0.5%，比7 月提高0.5 个百分点；羊肉价格环比上涨0.2%，比7 月提高0.3 个百分点。
油价环比上涨。8 月国际油价（布伦特原油价格）均价67.16美元/桶，比7 月均价（69.25 美元/桶美元）下降3.0%。国内交通工具用燃料价格环比下降0.9%，比7 月回落4.4 个百分点，同比下降7.1%，降幅比7 月收窄1.9 个百分点，连续3 个月降幅收窄。
核心CPI 环比上涨。核心CPI 环比持平，比7 月回落0.4 个百分点；其中，衣着价格环比下降0.1%，降幅比7 月收窄0.2 个百分点，生活用品及服务环比下降0.1%，比7 月回落0.9 个百分点，交通通信价格环比下降0.3%，比7 月回落1.8 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.3%，比7 月提高0.1 个百分点，居住价格环比持平，比7 月回落0.1 个百分点，其他用品和服务环比持平，比7 月回落0.9 个百分点。
8 月PPI 环比持平。8 月PPI 环比持平，比7 月提高0.2 个百分点，结束连续8 个月环比下降态势；其中，生产资料价格环比上涨0.1%，比7 月提高0.3 个百分点，生活资料价格环比下降0.1%，降幅比7 月收窄0.1 个百分点。8 月采掘业PPI 环比上涨1.3%，比7 月提高1.5 个百分点，原材料工业PPI 环比上涨0.2%，比7月提高0.3 个百分点，加工工业PPI 环比持平，比7 月提高0.3 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9%，玻璃制造价格由下降1.5%转为上涨0.1%，电力热力生产和供应业价格由下降0.9%转为上涨0.1%。
8 月PPI 同比降幅收窄。8 月PPI 同比下降2.9%，降幅比7月收窄0.7，为今年3 月以来首次收窄。其中，生产资料价格同比下降3.2%，降幅比7 月收窄1.1 百分点，生活资料价格下降1.7%，降幅比7 月扩大0.1 个百分点。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下降11.5%，降幅比7 月收窄2.5 个百分点，原材料工业PPI 同比下降4.1%，降幅比7 月收窄1.3 个百分点，加工工业PPI 同比下降2.2%，降幅比7 月收窄0.9 个百分点。其中，黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比7 月分别收窄6.0 个、3.2 个、2.8 个和0.6 个百分点，。
8 月，消费市场运行总体平稳，CPI 环比持平，核心CPI 同比上涨0.9%，涨幅连续第4 个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，PPI 环比由7 月下降转为持平；同比降幅比7 月明显收窄。预计9 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
投资建议
1：8 月核心CPI 同比涨幅继续小幅扩大。
2：8 月生产资料价格同比降幅明显收窄，经济效益将有所好转。
风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、美欧经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-09-11
9 月10 日，国家统计局公布，8 月CPI 环比持平，同比下降0.4%，PPI 环比持平，同比下降2.9%。
解读
8 月，消费市场运行总体平稳，CPI 环比持平，核心CPI 同比涨幅连续第4 个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，PPI 环比由7 月下降转为持平，同比降幅明显收窄。预计9 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
8 月消费价格环比持平。8 月CPI 环比持平，比7 月回落0.4个百分点，其中，食品价格环比上涨0.5%，比7 月提高0.7 个百分点；非食品价格环比下降0.1%，比7 月回落0.6 个百分点；核心CPI 环比持平，比7 月回落0.4 个百分点；消费品价格环比上涨0.1%，比7 月回落0.1 个百分点；服务价格环比持平，比7 月回落0.6 个百分点。非食品价格、服务价格和核心CPI 环比涨幅回落，是8 月CPI 环比由涨转平的主要原因。
8 月CPI 同比由平转降。8 月CPI 同比下降0.4%，比7 月回落0.4 个百分点。其中，食品价格同比下降4.3%，降幅比7 月扩大2.7 个百分点；非食品价格同比上涨0.5%，比7 月提高0.2 个百分点，核心CPI 同比上涨0.9%，比7 月提高0.1 个百分点，消费品价格同比下降1.0%，降幅比7 月扩大0.6 个百分点，服务价格同比上涨0.6%，比7 月提高0.1 个百分点。8 月CPI 同比小幅下降，主要原因是食品价格和消费品价格同比降幅小幅扩大。
8 月食品价格环比涨跌参半。
鲜菜价格环比上涨8.2%，比7 月提高7.2 个百分点；鲜果价格环比下降2.8%，降幅比7 月收窄0.6 个百分点；水产品价格环比下降0.9%，比7 月回落1.3 个百分点；奶类价格环比下跌0.3%，与7 月持平；
蛋类价格环比上涨1.5%，比7 月提高1.8 个百分点；畜肉类价格环比下降0.1%，比7 月回落0.5 个百分点；其中，猪肉价格环比下降0.5%，比7 月回落1.4 个百分点；牛肉价格环比上涨0.5%，比7 月提高0.5 个百分点；羊肉价格环比上涨0.2%，比7 月提高0.3 个百分点。
油价环比上涨。8 月国际油价（布伦特原油价格）均价67.16美元/桶，比7 月均价（69.25 美元/桶美元）下降3.0%。国内交通工具用燃料价格环比下降0.9%，比7 月回落4.4 个百分点，同比下降7.1%，降幅比7 月收窄1.9 个百分点，连续3 个月降幅收窄。
核心CPI 环比上涨。核心CPI 环比持平，比7 月回落0.4 个百分点；其中，衣着价格环比下降0.1%，降幅比7 月收窄0.2 个百分点，生活用品及服务环比下降0.1%，比7 月回落0.9 个百分点，交通通信价格环比下降0.3%，比7 月回落1.8 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.3%，比7 月提高0.1 个百分点，居住价格环比持平，比7 月回落0.1 个百分点，其他用品和服务环比持平，比7 月回落0.9 个百分点。
8 月PPI 环比持平。8 月PPI 环比持平，比7 月提高0.2 个百分点，结束连续8 个月环比下降态势；其中，生产资料价格环比上涨0.1%，比7 月提高0.3 个百分点，生活资料价格环比下降0.1%，降幅比7 月收窄0.1 个百分点。8 月采掘业PPI 环比上涨1.3%，比7 月提高1.5 个百分点，原材料工业PPI 环比上涨0.2%，比7月提高0.3 个百分点，加工工业PPI 环比持平，比7 月提高0.3 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9%，玻璃制造价格由下降1.5%转为上涨0.1%，电力热力生产和供应业价格由下降0.9%转为上涨0.1%。
8 月PPI 同比降幅收窄。8 月PPI 同比下降2.9%，降幅比7月收窄0.7，为今年3 月以来首次收窄。其中，生产资料价格同比下降3.2%，降幅比7 月收窄1.1 百分点，生活资料价格下降1.7%，降幅比7 月扩大0.1 个百分点。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下降11.5%，降幅比7 月收窄2.5 个百分点，原材料工业PPI 同比下降4.1%，降幅比7 月收窄1.3 个百分点，加工工业PPI 同比下降2.2%，降幅比7 月收窄0.9 个百分点。其中，黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅比7 月分别收窄6.0 个、3.2 个、2.8 个和0.6 个百分点，。
8 月，消费市场运行总体平稳，CPI 环比持平，核心CPI 同比上涨0.9%，涨幅连续第4 个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，部分行业供需关系改善，PPI 环比由7 月下降转为持平；同比降幅比7 月明显收窄。预计9 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
投资建议
1：8 月核心CPI 同比涨幅继续小幅扩大。
2：8 月生产资料价格同比降幅明显收窄，经济效益将有所好转。
风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、美欧经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-09-11
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