8月金融数据点评：流动性条件仍良好

　　数据： 8 月新增社会融资规模为2.57 万亿元，同比少增0.46 万亿元。8 月社会融资规模存量同比8.8%，前值9%。M1 同比6%，前值5.6%；M2 同比8.8%，前值8.8%。

    　　要点：

    　　8 月份M1、M2 增速仍处于高位，社会流动性充裕，储蓄意愿有所抑制，但居民企业融资需求不足，私人部门需求有待提振。

    　　存款端看，存款端看，M1 同比继续攀升，M2 同比增速持平，M2-M1 剪刀差再度缩小。8 月份M1 同比较上月加快0.4 个百分点至6%，创2023 年1月份以来新高，流动性增速明显加快，经济活跃度提升。M2 同比与上月的8.8%持平，M2-M1 剪刀差收窄至2.8%，反映各项政策提振市场信心，资金循环效率提升。

    　　融资端看，企业和居民信贷需求环比均出现改善，但同比仍在下滑。8 月份信贷数据已经脱离了7 月份季节性的影响，重新回到正常节奏。8 月份企业贷款余额同比增速仍在下滑，8 月份同比增速为8.7%，居民贷款余额同比增速为2.4%。另外社融增速同比出现回落，主要是政府债发行量相比去年同期有所减少，但绝对值依然不低，单月占社融比例仍在50%以上。剩余4个月政府债发行量或将减少。

    　　总体看，截止到8 月份社会流动性依然较为宽裕，尤其是M1 同比增速继续攀升，显示了经济活跃度仍在提高。8 月份部分城市继续放开限购，提振了部分信贷需求；同时9 月份服务消费贷款贴息政策实施，也将有助于提振信贷，都将是未来看点。

    　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；由于数据可得性和更新频率问题，实际利率测算或有一定误差和时滞；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发。 机构：长城证券股份有限公司 研究员：蒋飞 日期：2025-09-14

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