宏观大类资产周报：科创领涨 金价继续攀升

　　核心要点：

    　　科创领涨

    　　根据Wind 数据，9 月8 日~ 9 月12 日，国内权益市场上涨，科创板领涨。上证指数周涨1.52%、深证成指周涨2.65%，创业板周涨2.10%，科创50 周涨5.48%。科技成长主题表现强势，CPO（共封装光学）、存储芯片、短剧游戏等概念领涨，其中CPO 板块和存储芯片板块上涨明显，主要受算力需求爆发、行业景气度回升推动；医药板块因前期涨幅较大及部分公司业绩不及预期迎来调整。我们认为短期指数在高位震荡概率增加，需警惕科技板块交易拥挤后的回调风险。

    　　国债收益率继续上行

    　　根据Wind 数据，截至9 月12 日，中债10 年期国债收益率报收1.867%，中债3 年期国债收益率报收1.741%。近期股市的强势表现也会加速债市资金向股市转移的趋势，导致国债收益率易上难下。信用利差（AAA 企业债-国开债）方面，中长久期（3 年期）的信用利差为14.58bp，较上周有所压缩，主要原因在于利率债收益率的上行；短久期（3 个月）的信用利差为14.60bp。

    　　金价继续上涨

    　　根据Wind 数据，截至9 月12 日，COMEX 黄金期货结算价报收3681 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收63 美元/桶。我们此前提示金价在3400 美元左右具有配置价值，目前金价的快速上涨验证了我们的判断。此次金价的快速上涨主要来源于美元就业市场等基本面的弱化叠加当前美联储独立性遭到挑战，导致美元走弱，黄金走强。

    　　人民币对美元小幅升值

    　　根据Wind 数据，截至9 月12 日，美元兑人民币即期汇率收于7.122；欧元兑人民币即期汇率收于8.351。

    　　投资建议

    　　9 月8 日~ 9 月12 日， A 股继续上行，上证指数在9 月12 日收盘突破前高3888 点，科创领涨，当前板块轮动较快，建议避免追高，聚焦业绩确定性强、政策受益明确的方向；债市由于市场风险偏好抬升或承压，利率债收益率逐步上行也导致信用利差收窄；黄金价格继续上涨，主要来自美元基本面的弱化叠加美联储独立性遭到挑战；人民币汇率相对美元继续小幅升值。建议关注美联储9 月议息会议（降息幅度）、国内消费及地产数据对市场情绪的影响。

    　　风险提示

    　　中美关税进一步升级；美联储降息不及预期；国内宽松政策不及预期；地缘冲突超预期。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：何超 日期：2025-09-14

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