中国宏观周报(2025年9月第2周)：工业生产边际企稳

　　平安观点：

    　　从高频数据观察，本周中国工业生产环比边际企稳，电影票房及出行热度仍然较高，新房成交在低基数下同比增速提升。9 月初港口集装箱吞吐量增速提升，汽车零售同比增速回落。

    　　1. 工业：生产环比企稳。1）原材料方面，本周日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率、多数化工品开工率回升；浮法玻璃开工率持平；仅钢铁建材产量及表观需求边际调整。2）中下游方面，本周纺织聚酯开工率、织造业开工率季节性回升；汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率回升。

    　　2. 地产：新房成交同比正增长。1）销售方面，本周（截至9 月12 日）30 大中城市新房销售面积同比增长7.2%，增速较上周提升5.7 个百分点；9 月以来30 大中城市新房销售面积同比增长9.8%，较上月由负转正。2）价格方面，截至9 月1 日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.59%。

    　　3. 内需：本周电影票房继续强于去年同期，出行热度提升，9 月初汽车零售、邮政快递同比略有回落。1）汽车：据乘联会统计，9 月1-7 日，全国乘用车市场零售30.4 万辆，同比下降10%，8 月同比增长3%。2）家电：截至8 月29 日，近四周主要家电零售额同比增长5.3%，较前值提升0.7 个百分点。3）快递：截至9 月7 日，近四周邮政快递揽收量同比增长11.0%，较上周回落1.1 个百分点。4）出行：本周（截至9 月11 日）国内执行航班同比增长3.9%，增速较上周提升4.5 个百分点；本周（截至9 月12 日）百度迁徙指数同比增长15.6%，增速较上周提升7.3 个百分点。5）电影：

    　　本周（截至9 月12 日）日均电影票房收入5114 万元，同比增长41.0%。

    　　4. 外需：1）港口货运：截至9 月7 日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长5.8%，较上周提升0.1 个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长10.5%，较上周提升1.5 个百分点。2）韩国出口：9 月前10 日韩国出口金额同比增长3.8%，增速较8 月提升2.5 个百分点。3）运价：本周中国出口集装箱运价指数环比-2.1%，上海和宁波出口集装箱运价回落。4）海外PMI：8 月欧元区制造业PMI 指数50.7%，较7 月提升0.9 个百分点；8 月美国制造业PMI 指数53.0%，较7 月提升3.2 个百分点。

    　　5. 价格：工业品表现分化。本周南华工业品指数下跌0.5%，南华黑色原材料指数上涨0.3%，南华有色金属指数上涨0.4%。本周螺纹钢期货收盘价下跌0.5%，现货价格下跌0.4%；本周焦煤期货收盘价下跌1.2%，山西焦煤现货下跌1.4%。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张璐/常艺馨 日期：2025-09-15

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