宏观专题研究报告：“水牛”之后 把握转型中的确定性

　　8月A股的上涨源于三重因素叠加一全球流动性水牛，长期系统性风险的化解，以及重要节日和会议的情绪催化剂。9月初A股一度小幅调整，可能是资金对时点的短期表达，然而A股的第三轮重估—一辆由基本面主导的“慢车”，已经渐行渐近。对此，我们有三个建议和三个方向：

    　　首先，对于已经入场的投资者，无需急于离场，因为当前市场的上涨得益于全球流动性泛滥、国内长期估值修复以及短期催化剂的共同作用，监管的呵护态度和充裕的内外资金为市场提供了坚实支撑。

    　　其次，对于尚未入场的投资者，建议保持耐心，等待更佳入场时机。尽管市场已在修复，但未来将更依赖经济基本面的持续改善，这需要时间来完成。

    　　最后，面对市场可能出现的下跌，不必恐慌，因为系统性风险正在逐步化解，市场底部在抬升，且长期资金正在入场。

    　　在具体的投资方向上，建议配置三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。

    　　风险提示

    　　1）公开数据存在滞后性：2）国内外局势与资本市场政策出现超预期变化。 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宋雪涛 日期：2025-09-15

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎