中国财政系列十六：8月财政稳中有进 收入结构优化支撑后续发力

　　宏观事件

    　　北京时间2025年9月17日财政部公布2025年1-8月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比增长0.3%（增值税3.2 %，个人所得税8.9 %，印花税27.4 %、企业所得税增长0.3 %；消费税2 %、出口退税9 %）；一般公共预算支出同比3.1 %（社会保障和就业10 %；教育5.6 %）。政府性基金预算收入同比-1.4 %（中央0.6 %，地方-1.6 %）；政府性基金预算支出同比30 %（中央3.1倍，地方18.8 %）。

    　　核心观点

    　　一般公共预算

    　　一般公共预算收入：2025年1-8月一般公共预算收入进度67.4%，略低于过去五年同期均值，名义增长的压力依然存在。8月CPI同比下降0.4%，维持低通胀的特征。累计增速年扩大，主要依托个人所得税、增值税和印花税等修复，显示财政收入结构改善但可持续性仍需观察。

    　　一般公共预算支出：2025年1-8月一般公共预算支出进度60.4%，略低于过去五年同期均值，财政支出扩张，主要体现在债务付息（+5.9 pct）、社会保障（+10 pct）、教育支出（+5.6 pct）等领域。其中社保、教育、卫生健康等民生类支出保持较快增速，保障力度较强。交通运输、农林水、城乡社区等基建类支出则出现下滑，但在超长期特别国债和专项债投放带动下，广义财政支出整体仍保持扩张态势。

    　　政府性基金预算

    　　政府性基金预算：2025年1-8月政府性基金预算收入进度42.3%，低于过去五年同期均值5个百分点。1–8月全国政府性基金预算收入同比下降1.4%，整体仍处于收缩区间。

    　　其中国有土地使用权出让收入下降4.7%，但较去年同期降幅明显收窄，显示核心城市优质地块成交对收入形成一定支撑；2025 年1-8 月政府性基金预算支出进度加速至100.2%，远高于过去五年同期的均值71.3%。1-8 月全国政府性基金预算支出同比增长30%，扩张力度保持高位。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-09-18

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