宏观大类资产周报：国内权益小幅调整 商品涨跌不一

　　核心要点：

    　　国内权益小幅调整

    　　根据Wind 数据，9 月15 日~ 9 月19 日，国内权益市场小幅调整，创业板表现相对较好。上证指数周跌1.30%、深证成指周涨1.14%，创业板周涨2.34%，科创50 周涨1.84%。A 股上周在运行到前高附近又面临调整压力，机器人板块面临较大回撤，消息面是特斯拉发推辟谣百万订单。我们认为，在政策引导慢牛背景下，预计下周指数仍以震荡为主，其中一些被恐慌情绪带动下的错杀绩优股可能得到修复，同时建议关注低位题材的补涨行情。

    　　资金面边际收紧

    　　根据Wind 数据，季末资金面边际收紧，截至9 月19 日，DR001 收于1.49%，DR007 收于1.53%。1 个月SHIBOR 利率收于1.54%，3 个月SHIBOR 利率收于1.56%。9 月美联储降息25bp，或打开我国央行货币宽松空间。我们预计9 月末或四季度会有相关货币政策措施公布。

    　　商品价格涨跌不一

    　　根据Wind 数据，9 月15 日~ 9 月19 日，大宗商品涨跌不一，贵金属在近期大幅上涨后面临小幅调整，南华贵金属指数周跌0.8%，但南华工业品指数和南华能化指数分别周涨0.96%和1.42%。截至9 月19 日，COMEX 黄金期货结算价报收3719 美元/盎司，黄金表现强势主要与美元资产吸引力下降，美联储降息导致美元指数走弱，以及当前美联储独立性遭受挑战等因素有关。

    　　人民币对美元小幅升值

    　　根据Wind 数据，截至9 月19 日，美元兑人民币即期汇率收于7.113；欧元兑人民币即期汇率收于8.351。

    　　投资建议

    　　9 月15 日~ 9 月19 日， A 股小幅调整，我们认为指数在4000 点附近或面临一定压力，前期指数的较快上涨将迎来小级别的技术性调整。在政策引导慢牛背景下，预计短期内指数或震荡上行，建议关注低位题材的补涨行情；美联储9 月开启降息周期，我国货币政策有望跟随降息，短期债市收益率或受降息预期小幅下行，但债券跷跷板效应中长期可能仍然存在，导致收益率下行空间有限；大宗商品涨跌不一，金价本周面临回调，但中长逻辑依然看涨；人民币汇率相对美元继续小幅升值。建议关注国内LPR 报价和国新办新闻发布会。

    　　风险提示

    　　中美关税进一步升级；美联储降息不及预期；国内宽松政策不及预期；地缘冲突超预期。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：何超 日期：2025-09-21

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎