河南研究：经济数据跟踪(2025年8月)

　　投资要点：

    　　全国经济运行情况：2025 年8 月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长0.5%，房地产开发投资累计同比下降12.9%。总体来看，8 月份由于外部关税政策扰动叠加内部“反内卷”治理推进，我国主要经济指标增速短期内均出现放缓迹象，经济压力逐渐显现。但往前看，影响经济的主要因素也将逐渐好转。

    　　一方面，《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》延长关税暂停举措，一定程度将提振外贸需求及企业生产投资预期；另一方面，“反内卷”政策将逐步调整生产结构，改善供需失衡格局。因此，经济虽在产业深化改革时期短暂承压，但未来内生增长基础有望得以夯实。

    　　河南省经济运行情况：2025 年8 月份，河南省规模以上工业增加值同比增长8.2%，全省社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资累计同比增长4.7%，房地产开发投资累计同比下降8.1%。

    　　总体来看，8 月份河南省工业生产维持高位，而消费与投资略显疲态，主要经济指标增速虽持续高于全国平均水平，但相较前值均出现边际降速，有效需求不足问题进一步突显，经济结构呈现供强需弱格局。未来还需政策刺激内生动能，在外部变化与内部改革中稳固经济基础与韧性。

    　　河南省18 地市经济运行情况：从静态数据观察，1-7 月河南省仅7个城市工业生产超过全省平均水平，其中郑州市位居首位；8 个城市社零增速超过全省平均水平，其中许昌市领跑全省；有超70%的城市固投增速优于全省平均水平，其中商丘市、周口市和漯河市位列前三。从动态数据观察，1-7 月河南省各城市工业生产基本持平前值，社会消费均有降温，投资力度普遍下滑。从政策层面观察，7-8 月河南省在培育壮大新兴产业以及发展现代服务业方面出台系列政策。包括省级层面发布的《河南省培育壮大战略性新兴产业和前瞻布局未来产业行动计划》、《河南省加快发展现代生产性服务业行动计划》等，也有地市层面聚焦产业升级、以及区域中心城市聚焦服务业优势发掘出台的政策。

    　　风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 机构：中原证券股份有限公司 研究员：郑婷 日期：2025-09-24

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