宏观周报：美联储再启预防式降息 国内政策预期渐浓

　　海外方面， 9月美联储FOMC再启预防式降息，点阵图显示2025年中位数预期年内降息3次（此前2次），2026、2027年各再降息1次。鲍威尔会后重申此次属预防性降息以控风险，关税冲击弱于预期，并释放未来继续降息信号。往后看，年内两次各降25bp已被定价，明后年利率路径分歧犹存，焦点转向美联储新主席人选及独立性前景。美国经济正处于“韧性与脆弱并存”的阶段：韧性主要体现在消费需求保持相对稳健，服务业支出支撑增长，制造业产出亦显现温和回暖，总体通胀虽仍高于目标、但回落方向逐步确立；然而脆弱性同样不容忽视，劳动市场信号全面降温、频繁的人事变动加剧担忧、关税导致的通胀风险未完全消除。本周关注美国9月PMI及8月PCE数据，以及美国政府停摆风险。

    　　国内方面，8月经济数据全面降温，生产、投资、消费增速均显著回落，地产跌幅加剧，政策加码预期升温。中美元首通电话，两国领导人在APEC会议期间会晤，特朗普计划明年年初访华。

    　　A股上周高位震荡，冲击3899后回调，双创板块相对占优，红利价值板块跌幅居前，成交量环比放大，目前处于预期先行、基本面仍温和，政策预期渐浓的环境中，股市短期预计延续高位震荡，持续创新高仍需催化。债市处于对利好钝化、对利空敏感的时期，股市调整下债市依旧偏弱，10Y、30Y利率回升至1.79%、2.09%，整体保持观望，配置机会犹存但空间有限。本周关注LPR报价、MLF利率、8月工业利润利润，以及金融部委新闻发布会。

    　　风险因素：国内经济复苏不及预期，美国政治风险升温，全球贸易摩擦反复，美国经济降温风险。 机构：铜冠金源期货有限公司 研究员：李婷/黄蕾/高慧/王工建/赵凯熙 日期：2025-09-24

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