宏观策略周报-：美联储降息靴子落地 全球风险偏好升温

　　投资要点：

    　　国内方面：经济方面，中国8消费同比增长3.4%，1-8月投资同比增长0.5%，工业增加值同比增长5.2%，均低于前值和市场预期，内需继续放缓；政策方面，商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》；短期外部风险的不确定性降低以及国内宽松预期增强，国内风险偏好整体升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及宽松预期上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。

    　　国际方面：经济方面，美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长，美国消费者支出依然强劲，经济韧性较强。就业方面，美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人；但是持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上，显示劳动力市场仍面临一定压力。货币政策方面，美联储宣布降息25BP，点阵图显示年内会再降息两次；但是美联储主席暗示未来数月并不急于快速降息，美元指数和美债收益率反弹。地缘方面，欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，涵盖能源、金融服务和贸易限制等，地缘风险短期升温。整体来看，美国劳动力市场放缓以及美国通胀温和上升，美联储年内会再降息两次，美元和美债收益率反弹，全球风险偏好整体升温。

    　　结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎做多，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>商品>国债。整体来看，国内8月经济数据不及预期，国内政策刺激增强，以及美联储降息预期升温增强国内宽松预期，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和，通胀预期上升，但国内货币宽松预期增强，债券价格短期震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元反弹、国内外需求回暖，商品市场整体震荡运行。原油方面，OPEC+延续增产，美元反弹，但俄乌和中东局势短期有升温迹象，原油价格短期震荡，短期维持为谨慎观望。有色方面，短期美元反弹、欧美需求回暖，有色短期震荡，短期维持谨慎做多。黑色方面，目前下游需求偏弱，供应端的扰动减弱，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元反弹，美联储降息落地以及俄乌和中东局势短期有升温迹象，贵金属短期高位偏强震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。

    　　策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品>国债；? 商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>黑色>能源；? 风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。 机构：东海期货有限责任公司 研究员：明道雨 日期：2025-09-24

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