2025年8月金融数据点评：企业边际回暖、居民持续偏冷 广义财政待发力

　　事件：2025 年8 月新增社融2.57 万亿，同比少增4630 亿元，存量社融增速8.8%，同比上升0.7pct；金融机构新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100 亿元；M1 同比增长6%，环比上升0.4pct；M2 同比增长8.8%，环比持平。

    　　实体融资需求疲弱叠加地方债发行放缓影响，8 月新增社融规模和社融存量增速有所放缓。8 月新增社融2.57 万亿元，同比少增4630亿元，为今年以来首次同比少增，且低于季节性（2020-2024 年8 月新增社融均值为3.04 万亿）。8 月社融存量同比增长8.8%，较去年同期上升0.7 个百分点，但较上月下降0.2 个百分点，社融增速见顶回落。从结构来看，实体融资需求偏弱和地方债发行放缓是8 月新增社融同比少增的主要原因。8 月新增人民币贷款（社融口径）6233 亿元，同比少增4178 亿元，是本月社融同比少增的主要拖累；新增政府债券融资1.37 万亿，同比少增2519 万亿，8 月新发行地方债9776 亿元，同比下降2220 亿元，也是本月社融同比少增的重要原因，考虑到今年地方债前置发力和去年四季度高基数，后续政府债券融资对社融的支撑将有所减弱。另外，企业直接融资方面，8 月新增企业债券融资和股票融资规模分别为1343 亿元和457 亿元，分别同比少增360 亿元和多增325 亿元，反映出资本市场的“股债跷跷板”效应；三项非标方面，8 月新增委托、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别为-166 亿元、350 亿元和1974 亿元，分别同比少增191 亿元、少增134 亿元和多增1323 亿元。 机构：中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员：袁海霞/张堃/赵皓月 日期：2025-09-26

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