中国宏观周报：部分区域出口运价回升

　　平安观点：

    　　从高频数据观察，本周中下游生产较月初恢复，房地产销售跌幅收窄，假期后线下出行热度有所回落，工业品期货价格调整。尽管中国出口集装箱运价指数本周回落，但领先总体运价的上海和宁波出口运价进一步回升。

    　　1. 工业：中下游生产恢复。1）原材料方面，本周日均铁水产量、水泥熟料产能利用率边际回落，石油沥青开工率、浮法玻璃开工率以及钢材表观需求提升。2）中下游方面，本周纺织聚酯开工率、织造业开工率边际回升；汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率均有反弹。

    　　2. 地产：新房成交边际提升。1）销售方面，本周（截至10 月17 日）30 大中城市新房销售面积同比-20.4%，增速较上周提升10.8 个百分点；10 月以来，30 大中城市新房销售面积同比-25.4%，较上月回落。2）价格方面，截至10 月6 日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.85%。

    　　3. 内需：假期后线下出行热度回落，10 月以来汽车零售、快递揽收同比略有回落。1）汽车：据乘联会统计，10 月1-12 日，全国乘用车市场零售68.6万辆，同比-8%，9 月同比增长6%。2）家电：截至10 月10 日，近四周主要家电零售额同比-3.6%，边际回升。3）快递：截至10 月12 日，近四周邮政快递揽收量同比增长8.5%，较上周回落2.5 个百分点。4）出行：

    　　本周（截至10 月17 日）国内执行航班同比增长2.4%，增速较上周回落0.6 个百分点；百度迁徙指数同比增长13.4%，增速较上周回落。5）电影：

    　　本周（截至10 月17 日）日均电影票房收入3748 万元，同比-27.4%，增速较上周回落。6）据商务部商务大数据监测，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%。

    　　4. 外需：上海和宁波出口运价回升。1）港口：截至10 月12 日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长4.9%，较上周回落2.9 个百分点，较9 月末回落2.5 个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长5.3%，较上周回落1.7 个百分点，较9 月末回落2.0 个百分点。2）韩国出口：10 月前10 个工作日韩国出口金额同比增长33.2%，增速较9 月提升。3）运价：

    　　本周中国出口集装箱运价指数环比-4.1%，领先总体运价的上海和宁波出口集装箱运价较快提升。4）海外PMI：9 月欧元区制造业PMI 指数49.8%，较8 月回落0.9 个百分点；9 月美国制造业PMI 指数52.0%，较8 月回落1.0 个百分点。

    　　5. 价格：工业品期货价格调整。本周南华工业品指数下跌3.0%，南华黑色原材料指数下跌1.4%，南华有色金属指数下跌1.1%。本周螺纹钢期货收盘价下跌2.1%，现货价格下跌1.0%；本周焦煤期货收盘价上涨1.6%，山西焦煤现货上涨 0.3%。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张璐/常艺馨 日期：2025-10-20

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