宏观周报：中美经贸磋商重启 释放积极信号

　　要点摘要

    　　【上周焦点】

    　　美国：温和的CPI数据为美联储提供了宽松空间，美联储降息预期抬升，推动美股（尤其是科技股）上涨和债券收益率下行。然而，政府停摆导致的数据真空、企业财报的严重分化以及地缘政治的不确定性，使得市场波动加大。

    　　中国：在“十五五”规划蓝图明确未来方向、三季度经济数据展现韧性、中美经贸磋商重启的背景下，市场风险偏好显著提升。A股市场，尤其是科技成长板块，在政策预期驱动下表现极为强劲，而港股则呈现跟涨但力度稍弱的态势。

    　　日本：在新政权确立的背景下，日本市场完成从押注不确定性消除到重新评估政策实质影响的转换。“早苗经济学”所承诺的财政刺激在提振股市情绪的同时，也加剧了市场对日元贬值和财政可持续性的担忧。

    　　欧洲：市场在温和向好的经济数据与深层次的结构性挑战之间博弈。PMI的改善带来了短暂慰藉，但法国内部疲软、地缘政治紧张以及产业外流的压力，使市场的乐观情绪难以维系，最终导致股市回调。

    　　【宏观经济概览】

    　　高频数据观察：消费边际明显回落，就业市场数据待公布，30年期固定利率房贷利率回落，地产需求继续走弱。

    　　本周重点关注：

    　　美国：美联储议息会议，9月PPI，Q3经济数据，等待9月非农就业数据

    　　中国：9月工业企业利润、10月PMI

    　　日本：10月央行公布利率决议，9月失业率&求才求职比　　

    　　欧洲：10月央行公布利率决议。

    　　【观点及配置建议】

    　　多资产FOF组合：

    　　配置：股票60%，固收30%，商品10%，有色金属10%。

    　　最新年化收益率：37%。

    　　产品配置：建议采取“攻守兼备”的多资产均衡配置思路。

    　　近期市场风险偏好回升，中美贸易摩擦释放缓解信号，国内“十五五”计划或推动市场交易主线再次明确，建议投资者积极关注权益基金的机会。

    　　美联储或进一步降息，美债仍具有中长期配置机会，建议稳健型投资者关注10年内的美债。

    　　对于想要在波动市场中获取相对稳定的收益，兼顾资本增值潜力的投资者，建议关注股债混合型基金。 机构：国信证券(香港)金融控股有限公司 研究员：JIANG CHAOYI 日期：2025-10-28

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