2025年1-9月工业企业效益数据点评：新动能拉动叠加低基数支撑 工企利润进一步恢复

　　事件：2025 年10 月27 日，统计局公布了1-9 月规模以上工业企业效益数据，1-9 月规模以上工业企业利润同比增长3.2%。

    　　点评：

    　　1-9 月规模以上工业企业利润同比增速回升2.3 个百分点至3.2%，盈利端进一步改善；其中，9 月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，延续高增长态势。

    　　从量、价、利润率三因素来看，首先，受出口和季节性效应的带动，生产端保持韧性，1-9 月规模以上工业增加值同比增长6.2%，与1-8 月持平；与此同时，受益于产能治理显效和市场竞争秩序持续优化以及低基数效应，1-9 月PPI 同比降幅进一步收窄。量平价升背景下，最终1-9 月营业收入同比增速回升0.1 个百分点至2.4%。利润率方面，1-9 月营收利润率为5.26%，同比下降0.2%，降幅较1-8 月进一步收窄，对工企利润同比增速的持续改善形成重要拉动。从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速均出现边际改善；其中，私营企业、股份制企业以及外商及港澳台商投资企业利润累计同比增速延续正增长，而国有企业利润累计同比增速尚未转正。

    　　在41 个工业大类行业中，有21 个行业1-9 月利润总额累计增速实现正增长，较之1-8 月扩张4 个行业，增长面过半。其中，其他采矿业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、有色金属矿采选业、废弃资源综合利用业实现了较高的利润增长。在高技术制造业中，计算机通信和其他电子设备制造业的利润增速进一步加快，在AI 企业加码资本开支和国产化替代的趋势下，相关行业有望保持持续向好过程。

    　　综合而言，1-9 月工业企业利润同比增速的改善，主要受价格端和利润率的拉动。展望而言，价格端的支撑有望在低基数下延续；不过在外部不稳定、不确定性因素增多、国内有效需求尚待提振背景下，工业企业的营收增长仍面临一定挑战。

    　　风险提示：

    　　1、价格端支撑不及预期。对价格端形成支撑的判断来自于低基数效应，存在新涨因素形成拖累的风险。

    　　2、外部环境不确定性风险。外部环境面临一定的不确定性风险，或从出口端对国内经济形成扰动。 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：宋亦威/严佩佩/靳沛芃 日期：2025-10-28

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎