宏观周报：中美周末磋商结果积极 短期风险偏好回升

　　海外方面，美国9月CPI同比录得3%弱于预期，核心CPI环比仅涨0.2%，创三个月最慢增速，服务业通胀降至近四年低点，白宫称十月CPI或因政府关门停发，当前政府停摆已持续四周，市场降息预期抬升、目前定价未来3次FOMC连续降息。中美高层周末磋商气氛积极，双方在稀土出口与关税问题上达成初步“暂停升级”共识，美国暂缓实施100%关税，中国将重新评估稀土管控政策，会议为APEC元首会晤铺平道路，短期将抬升市场风险偏好。

    　　本周关注10月FOMC、三季度GDP、9月PCE（披露取决于美国政府能否结束停摆）。

    　　国内方面，三季度GDP录得4.8%符合预期，GDP平减指数连续10季为负，产能利用率录得74.6%、环比好转但依旧处于历年同期低位，9月经济数据分项显示“稳生产、弱需求”格局延续。四中全会顺利召开，“十五五”规划凸显决策层出对制造业与科技的高度重视，后续关注产业细节的披露。周五A股放量上涨，上证指数再创3950新高，两市成交额回升至2万亿，双创板块强势修复，电子、存储、通信等板块领涨，周末中美磋商结果偏暖，进一步为月初APEC元首会晤铺平道路，短期市场风险偏好回升后，需关注情绪修复过快带来的阶段性调整压力；中长期看，流动性宽松与基本面探底共振进入后半程，逢低布局仍具性价比。当前债市胜率与赔率均不具吸引力，维持观望为宜。本周关注9月工业企业利润及10月PMI数据。

    　　风险因素：国内经济复苏及政策不及预期，美国政治风险升温，全球贸易摩擦反复，美国经济降温风险。 机构：铜冠金源期货有限公司 研究员：李婷/黄蕾/高慧/王工建/赵凯熙 日期：2025-10-28

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