周度经济观察：尘埃暂落定 市场上涨或未完

　　二十届四中全会公报既关注短期和长期的经济增长，也对科技创新、提升制造业比重、提振消费等领域重点部署。后续需要关注“十五五”规划的全文、以及各部委的解读。

    　　近期中美经贸关系缓和，有助于市场的风险偏好有望进一步提升。同时美国通胀数据回落，打消了市场对滞胀的疑虑，进而带来美联储进入顺畅的连续降息通道。伴随宏观变量逐步落定，权益市场有望迎来中枢抬升的过程。

    　　本次央行重启国债买卖释放了决策层引导利率下行的信号，短期对债券市场构成利好。但考虑到年初债券收益率下行过程中央行暂停买卖债券，本轮债券收益率或许难以回到前期低点。中期来看，市场风险偏好的变化、股债比价、通胀回升斜率将是影响债券市场的主要因素，我们倾向于认为债券市场中期调整的过程尚未结束。

    　　风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 机构：国投证券股份有限公司 研究员：袁方 日期：2025-10-28

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