汇率基本功(2)：解剖跨境支付 理解黄金和比特币

　　核心观点

    　　《汇率基本功》系列旨在用微观逻辑解释汇率的宏观现象，最终以更加务实的角度提供一套解释汇率的全新框架。

    　　本文是系列第二篇，重在解释一个基本概念，“跨境支付”，为系列后续奠定基础。

    　　深刻理解跨境支付之后，我们可以理解当前国际支付两个新现象。

    　　（1）历次金融制裁背后，本质上减损SWIFT 独立性和可信度。

    　　各国都在探索新的能够绕过SWIFT 的体系，这是当前以及未来国际支付体系的一大重要演绎趋势。

    　　（2）当前国际支付体系有三个关键要素：美元、代理行模式、SWIFT。

    　　三要素近年均有所松动，这也意味着当前主流国际支付体系的基础面临一定松动。

    　　这也是为何近年黄金和比特币价格中枢系统性抬升，有别于过去20年历史经验。

    　　为什么要花篇幅去探讨跨境支付？这个概念看似离交易和资产配置非常远。

    　　目前多数研究都从宏观到宏观解释汇率。事实上，汇率首先是交易的结果，所以深刻理解汇率必须要首先补充交易微观基础。

    　　跨境支付是理解汇率微观交易的入口，也是理解跨境经贸活动的切入口。后续诸多汇率相关概念，都要建立在“跨境支付”基础之上，例如CIPS、离岸市场等。

    　　不仅如此，理解了跨境支付，我们才够理解当前国际支付体系的本质逻辑，也就能够进一步理解近年黄金、比特币等资产大幅上涨的趋势原因。