宏观专题：如何看待央行重启国债买卖？

　　报告要点：

    　　2025 年10 月27 日，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛年会上宣布，将恢复公开市场国债买卖操作。自2024 年首次启动国债买卖以来，该工具已成为央行完善货币政策框架、实现财政与货币协同的重要途径。2025 年初因利率过快下行、债券供需失衡及汇率压力增加，央行曾阶段性暂停操作。当前在债市环境改善、收益率曲线回归合理区间、财政支出节奏加快及流动性缺口显现的背景下，央行选择重启国债买卖，既是应对市场调整与流动性需求的政策选择，也是推进货币政策市场化的重要信号。

    　　从操作层面看，本次国债买卖预计以买短债为主，中长债也可能部分涉及，旨在平滑流动性波动、稳定收益率中枢、避免单边市场波动。短期内，该举措有助于提升债市信心、增强短端利率下行弹性；中期则强化财政与货币政策协同，四季度债市仍主要受基本面、基金费率新规落地时间及机构配置力量影响。 机构：五矿期货有限公司 研究员：蒋文斌 日期：2025-10-30

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