宏观点评：中美经贸磋商结果公布 后续如何发展？

　　本次经贸磋商取得什么成果？（1）芬太尼关税调降10%，换取中对美农产品（大豆）、能源反制关税下降；（2）对等关税和出口管制，双方针对措施同步暂停；（3）海事、物流和造船制裁均计划暂停。

    　　如何看待这次磋商取得的成果？符合市场预期，也与我们此前预计的：稀土管制+大豆采购来换取芬太尼关税+其他美对中管制基本一致。考虑今年以来的新税率，本次调降后，我国与东南亚税率持平，仅比欧日韩高5 个百分点，边际利好出口。

    　　本轮磋商完成后，后续如何发展？首先，随着中美博弈领域演变，关税不再成为冲突前线，未来全面加码可能性不大。其次，虽然今年来中美交锋均以美方退缩收场，但竞争大势下，冲突仍将曲折持续。最后，需警惕冲突继续在电子、电新和医药等领域蔓延扩大。

    　　风险提示：实际执行不及预期，政策反复风险，进出口政策变动。 机构：财通证券股份有限公司 研究员：陈兴/马骏/马乐怡 日期：2025-10-30

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