9月工业利润数据解读：9月工业利润总额同比保持高增长

　　事件

    　　10 月27 日，国家统计局发布，1-9 月，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0 亿元，同比增长3.2%（按可比口径计算）。

    　　点评

    　　9 月，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，叠加低基数效应影响，规模以上工业利润总额保持高增长，预测10月工业利润继续好转。

    　　1-9 月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.2%，比1-8 月提高2.3 个百分点，比去年同期提高6.7 个百分点，连续2个月增长，增长趋势更加明显。

    　　其中，9 月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长21.6%，比8 月提高1.2 个百分点，比2024 年9 月提高48.7 个百分点，连续2 个月高增长。

    　　1-9 月，采矿业利润总额同比下降29.3%，降幅比1-8 月收窄1.3 个百分点，制造业利润总额同比增长9.9%，比1-8 月提高2.5个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长10.3%，比1-8 月提高0.9 个百分点。

    　　9 月规模以上工业利润总额同比保持高增长，主要受PPI 同比降幅收窄的影响。9 月，PPI 同比下降2.3%，降幅比8 月收窄0.6个百分点，连续2 个月大幅收窄，其中，生产资料PPI 同比下降2.4%，降幅比8 月收窄0.8 百分点。受PPI 降幅收窄的影响，9 月份营业收入增长2.7%，比8 月提高0.8 个百分点，营业收入增速提高，为企业盈利继续恢复创造有利条件。另外，9 月规模以上工业企业营业收入利润率为5.49%，同比提高0.85 个百分点，连续两个月提高，也是利润改善的重要原因。

    　　1-9 月主要经济类型企业利润同比明显提高。1-9 月，国有控股规模以上工业企业利润总额同比下降0.3%，降幅比1-8 月收窄1.4 个百分点；股份制企业利润总额同比增长2.8%，比1-8 月提高1.7 个百分点；外商及港澳台商投资企业利润总额同比增长4.9%，比1-8 月提高4.0 个百分点；私营企业利润总额同比增长5.1%，比1-8 月提高1.8 个百分点。

    　　1-9 月，在39 个可比工业大类行业中，21 个行业利润同比增长，18 个行业利润总额同比下降。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、有色金属矿采选业、其它矿采选业、废弃资源综合利用业利润总额同比增长30%以上，煤炭采选业、铁矿开采业利润总额同比分别下降51.1%、27.0%。

    　　1-9 月，在38 个可比工业大类行业中，有24 个行业利润同比增速高于1-8 月，13 个行业利润总额同比增速低于1-8 月，1 个持平。

    　　1-9 月，规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，比1-8 月提高2.7 个百分点，其中，9 月份高技术制造业利润两位数增长，增速达26.8%。从行业看，1-9 月，航空航天器及设备制造利润增长11.3%，智能消费设备制造、电子器件制造、电子工业专用设备制造等行业利润分别增长81.6%、39.7%、25.5%，光学仪器制造、专用仪器仪表制造等行业利润分别增长45.2%、17.5%。

    　　1-9 月，规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，其中，9 月装备制造业利润增长25.6%。从行业看，1-9 月，装备制造业的8个行业利润全部实现增长，其中，铁路船舶航空航天、电子、电气机械等行业利润分别增长37.3%、12.0%、11.3%。

    　　总体看，9 月，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，叠加低基数效应影响，规模以上工业企业利润增速继续回升。

    　　随着“反内卷”政策及着力扩大有效需求等政策措施落地见效，预测10 月工业利润继续好转。

    　　投资建议

    　　1：9 月工业利润总额同比保持高增长。

    　　2：高技术制造业利润同比增速较高。

    　　3：装备制造业利润同比增速较高。

    　　风险提示

    　　1、地缘政治恶化超预期；

    　　2、欧美经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-10-31

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