10月制造业PMI环比下滑 服务业PMI小幅扩张

　　摘要

    　　10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，连续第七个月位于荣枯线之下，前值49.8%，今年10月受十一中秋双节长假扰动和外部因素影响，回落幅度较季节性因素要大一些。10月大型企业PMI为49.9%，前值51.0%；中型企业为48.7%，前值48.8%；小型企业47.1%，前值48.2%；大型企业在景气区间连续5个月扩张之后首次略低于荣枯线，中型企业景气度保持基本平稳，小型企业景气度降幅扩大、运行压力较大。10月生产指数为49.7%，前值51.9%，制造业企业生产在之前连续5个月扩张之后有所放缓。10月新订单指数为48.

    　　8%，前值49.7%，表明制造业市场需求有所回落。10月装备制造业PMI为50.2%，高技术制造业PMI为50.5%，消费品行业制造业PMI为50.1%，新动能相关行业保持在扩张区间。

    　　10月PMI新出口订单指数为45.9%，前值47.8%；绝对值在年内仅高于美国宣布对等关税时4月的新出口订单指数44.7%，与10月份中美之间贸易摩擦升级（或威胁升级）有关。10月30日中美两国元首在韩国举行了会晤，中美经贸团队吉隆坡磋商达成的成果公布，有利于中美双方经贸关系修复，有利于缓和全球贸易紧张局势。预期11月PMI新出口订单指数将明显回升。

    　　10月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.5%和47.5%，前值分别为53.2%和48.2%。原材料购进价格上升而出厂价格回落会导致制造业企业利润受到抑制。10月（截至30日）南华工业品指数平均值3540，较9月平均值3614小幅回落。我们预期10月PPI同比下降2.3%左右，与9月持平。10月PMI原材料库存指数为47.3%，前值48.5%；产成品库存指数为48.1%，前值48.2%。原材料库存指数的收缩，显示制造业企业继续谨慎增加库存。

    　　10月份非制造业商务活动指数为50.1%，前值50.0%。10月建筑业商务活动指数为49.1%，前值49.3%。10月建筑业新订单指数为45.

    　　9%，前值42.2%。10月建筑业景气度小幅回落，整体继续偏弱。10月服务业商务活动指数为50.2%，上月50.1%。10月服务业新订单指数为46.0%，前值46.7%。10月服务业销售价格指数为47.7%，前值47.2%。

    　　10月制造业PMI环比回落，新出口订单指数带动新订单指数下行，显示需求偏弱，预期随着中美贸易共识的达成，接下来新出口订单指数将有反弹。10月服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张，服务业销售价格指数环比上升对物价上升有正面影响。截至10月末，5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，此次落地的新型政策性金融工具支持的项目有望在10月至12月密集落地，预计将拉动项目总投资超7万亿元，有助于推动扩大有效投资，促进经济平稳健康发展。 机构：格林大华期货有限公司 研究员：刘洋 日期：2025-10-31

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