宏观大类资产周报：科技板块调整 债券收益率下行

　　核心要点：

    　　A 股周中突破4000 点

    　　根据Wind 数据，10 月27 日~ 10 月31 日，国内权益市场处于震荡走势，周中上证指数虽然突破4000 点，但周五收盘回落至4000 点之下，科创50 跌幅较大。截至10 月31 日收盘，上证指数报收3955 点（涨幅0.11%）。本周主要宽基指数多数上涨，中小盘与特色市场表现更优。行业板块呈现“防御+政策受益”特征。我们认为，科技板块调整或提供布局机会，重点关注AI 应用、半导体等符合“新质生产力”方向的优质标的。三季报披露进入尾声，业绩超预期个股或成下一阶段市场焦点。

    　　债券收益率小幅下行

    　　根据Wind数据，截至10月30日，中债10年期国债收益率报收1.810%，中债3 年期国债收益率报收1.723%。我们认为，近期国债收益率小幅上行或与避险情绪升温有关，尤其是上半周，市场担忧中美领导人的会晤以及关税博弈存在较大不确定性。

    　　商品普遍下跌

    　　根据Wind 数据，10 月27 日~ 10 月31 日，南华农产品指数下跌0.62%，南华能化指数下跌0.97%，南华工业品指数下跌0.16%，南华贵金属指数下跌0.61%。截至10 月30 日，COMEX 黄金期货结算价报收4038 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收60 美元/桶。近期金价在快速下挫后又重新站上4000 美元/盎司，我们维持黄金中长期继续看涨判断。

    　　人民币汇率保持平稳

    　　根据Wind 数据，截至10 月30 日，美元兑人民币即期汇率收于7.11；欧元兑人民币即期汇率收于8.22。

    　　投资建议

    　　10 月27 日~ 10 月31 日，全球股市表现不一，A 股维持震荡，港股下跌，美股小幅上涨。A 股周中虽然突破4000 点，但“涨指数不涨个股”的现象较为普遍，我们认为，科技板块调整或提供布局机会，重点关注AI 应用、半导体等符合“新质生产力”方向的优质标的。北证50 短期涨幅较大，需警惕流动性波动风险，避免追涨高换手题材股；资金面维持宽松，在避险情绪推动下，国债收益率有所下行；商品普遍下跌，金价在快速调整后重回4000 美元，中长期看涨逻辑未变；人民币汇率相对美元维持韧性，但短期大幅升值概率较低。建议关注诸如通胀数据、出口数据、房地产数据等高频数据的边际变化。

    　　风险提示

    　　中美特定领域关税的进一步升级；国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超预期。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：何超 日期：2025-11-01

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