2026年经济与资产展望：经济渐入稳态 风偏继续提升

　　经济基本面展望：

    2026是“十五五”开局之年，技术革命浪潮风起云涌、科技自强自立迈向新征程，中国经济的全要素劳动生产率和产业竞争力将继续提升，供给端优势将进一步显现。

    　　外需：产业和产品的较强竞争力是支撑，中美经贸关系步入阶段性缓和，出口多元化格局进一步塑造，汇率保持相对弹性，出口有望总体稳定。

    　　内需：扩大内需是战略基点，短期政策刺激和长期机制完善将共同促内需。财政和货币政策将继续积极加码发力支持消费和有效投资。统一大市场建设和要素市场化改革将清理内需扩张障碍，增进内需潜能。

    物价：在食品价格企稳、文娱消费延续回升、反内卷破除恶性价格竞争下，2026年物价将回升，预计CPI中枢0.6%，PPI中枢-0.8%，下半年GDP平减指数将转正。

    GDP增速：综合经济增长趋势特征与宏观政策效能，预计2026年实际GDP增速在4.5%附近，名义GDP增速约4.7%，名义增速回升将带动居民收入和企业盈利改善。

    　　政策展望：

    　　预计2026年财政政策延续积极给力，赤字率在4%，支出节奏高效并向民生保障领域倾斜。货币金融政策：银行存款迎来一轮重定价，负债端成本将显著下行，为资产端利率下降提供空间，利于降低实体经济融资成本，巩固房地产市场。

    　　资产展望：人民币汇率稳定、名义GDP增速回升下，市场风险偏好将继续有所上升。

    　　汇率：出口商品的较强竞争力，人民币在跨境贸易金融交易中占比的快速上升，将使得人民币呈现“稳中偏强”。

    　　中债利率：货币政策延续宽松，短端利率平稳；物价企稳改善，长债利率易上难下。

    　　股票：汇率稳定，名义GDP增速回升带动企业盈利改善，市场风险偏好有望继续提升，看好股票资产。

    风险提示：地缘冲突等影响，宏观经济出现超预期波动。 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙付 日期：2025-11-04

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