高频数据下的10月经济：价格篇
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2025-11-05 12:16:03
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报告摘要：
10 月生意社BPI 小幅回升。有色金属的产业“叙事”仍在延续，叠加美联储降息和印尼供给扰动，有色指数表现相对偏强。截至10 月30 日，生意社BPI 指数录得870 点，相较9 月末环比回升0.6%。其中能源、有色价格（月环比）分别为-0.6%、2.2%。
据生意社数据：截至10 月30 日，生意社BPI 指数（期末值、下同）录得870 点，相较9 月末环比回升0.6%。
BPI 指数的年内高点为3 月16 日的907 点，年内低点为6 月11 日的849 点。
分项指数而言，OPEC+连续增产叠加北美累库进度加快，10 月前两周能源指数表现疲软；中下旬受美国对俄制裁升级影响，能源指数先抑后扬环比回落0.6%；有色方面，美国政府停摆、联储降息预期升温、自由港印尼铜矿事故进一步发酵，有色指数月环比上涨2.2%。就有色板块而言，2025 年10 月大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品共8 种，其中涨幅5%以上的商品共3 种，占该板块被监测商品数的13.6%；涨幅前3 的商品分别为钴(17.45%)、白银(5.38%)、铜(5.35%)。
10 月内需定价大宗商品涨跌互现。其中动力煤、焦煤期货价涨幅靠前，月环比涨幅分别录得9.2%、19.1%；螺纹钢期货价格环比上涨0.3%；化工产品、水泥、玻璃价格指数仍明显偏弱，月环比分别录得-1.9%、-3.1%、-10.6%。南华综合指数月末值环比持平；月均值同比录得-0.3%（前值6.0%）。
据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至10 月31 日，焦煤期货价（结算价、连续）录得1166 元/吨，月环比回升19.1%。螺纹钢期货价、环渤海动力煤现货价环比分别录得0.3%、9.2%。玻璃期货价录得991 元/吨，环比回落10.6%。全国水泥价格指数为102.2 点，环比回落3.1%。
截至10 月31 日，中国化工产品价格指数录得3872 点，月环比回落1.9%，年内高点为2 月25 日的4398 点。
截至10 月31 日，南华综合指数（期末值）录得2538.9 点，环比持平；月均值同比回落0.3%，9 月同比6.0%。
一线城市房价多数延续调整。截至10 月20 日（最新数据），四大一线城市二手房挂牌价格指数相较9 月最后一周环比录得-1.2%、-0.7%、-1.7%、-0.9%。
截至10 月20 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得147.6、186.7、161.4、228.7，相较9 月最后一周环比分别录得-1.2%、-0.7%、-1.7%、-0.9%，9 月环比分别为-1.1%、-1.1%、1.8%、-1.1%。
北上广深二手房价格（年内）高点分别为159.44（1 月27 日）、192.67（3 月10 日）、181.71（1 月20 日）、251.13（1 月6 日）。
存储芯片、碳酸锂等新兴产业链价格偏强，光伏行业价格回落。10 月光伏行业综合指数（SPI）环比回落0.5%（前值6.9%），其中多晶硅、组件价格持平，其余分项收跌；碳酸锂期货结算价环比回升10.7%。表征半导体（内存）景气度的DXI 指数延续强势，DXI 指数（代表DRAM 内存产业链综合景气指数）月环比上涨93.5%。
截止10 月27 日，光伏行业综合指数（SPI）录得15.66，环比回落0.5%（前值6.9%）；其中组件、电池片、硅片、多晶硅分项分别录得0.0%、-0.3%、-1.6%、0.0%。截至10 月31 日，碳酸锂期货结算价为81160 元/吨，环比回升10.7%（前值-5.5%）。DXI 指数录得221177.6 点，环比回升93.5%，读数刷新历史高位。中国稀土价格指数录得204.2 点，环比回落5.9%。
出口航运领域价格多数回落，对美集装箱运价指数企稳回升。截至10 月第四周，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比录得-6.1%。WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）环比录得5.5%、8.9%，波罗的海干散货指数（BDI）有所回踩，环比回落7.1%。
截至10 月31 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比为-6.1%。9 月、8 月环比分别为-6.0%、-8.3%。
据彭博数据，截至10 月30 日，WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）分别录得2438、3568 点，环比9 月25 日分别录得5.5%、8.9%，9 月环比-0.9%、-0.4%。
截至10 月31 日，波罗的海干散货指数（BDI）环比回落7.1%，9 月环比5.4%。
公路物流运价指数月均值同比-0.1%，低于前值的0.6%。这一指标上半年震荡上行，6 月为年内同比高点，7-10 月同比逐步回落。
截至10 月第四周，中国公路物流运价指数录得1049.5 点，环比持平；月均值同比回落0.1%（前值0.6%），今年1-9 月同比区间0.6%~2.9%，年内高点为6 月同比的2.9%。
截至10 月第四周，整车运输、零担重货、零担轻货月均值同比分别为0.03%、0.05%、-0.78%，9 月同比分别为0.8%、0.9%、-0.3%。
食品价格涨跌互现，蔬菜、水果价格季节性回升，猪价偏弱。10 月全国猪肉平均批发价环比回落7.8%，全国28 种重点蔬菜价格环比回升13.6%。7 种重点监测水果平均批发价、黄玉米期货结算价环比录得1.4%、-2.1%。
截至10 月31 日，农业部猪肉平均批发价（期末值，下同）17.80 元/千克，环比回落7.8%。28 种重点监测蔬菜平均批发价环比13.6%（前值1.4%），7 种重点监测水果平均批发价环比回升1.4%（前值1.3%）。黄玉米期货结算价环比回落2.1%（前值-3.9%）。
临沂商城价格指数小幅回升。截至10 月29 日，临沂商城价格指数相较9 月最后一周（9 月24 日）回升0.09%，其中建筑装潢材料分项领涨，日用品、五金电料环比持平，家用电器、服装服饰价格回落。
据临沂商城指数价格平台，截至10 月29 日，临沂商城价格指数录得102.33 点，环比9 月24 日回升0.09%。
就分项数据来看，日用品、服装服饰、建筑装潢材料、五金电料、家用电器环比分别为0%、-0.1%、0.3%、0%、-0.1%。
以ICPI 指数为代表的非食品项价格稳中有升。截至10 月30 日，清华大学ICPI（基于互联网在线数据的消费价格）月度指数为100.46，高于9 月读数100.06。其中交通通信、教育文娱分项价格涨幅较大。
截至10 月30 日，清华大学ICPI 指数录得100.46，（月均值）同比、环比分别录得0.04%、0.40%；其中衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文娱、医疗保健分项环比分别录得0.02%、0.02%、-0.3%、3.2%、0.3%、-0.1%。
从现货价格高频数据来看，10 月价格信号仍较为分化。价格较强的领域一是产业转型叙事、全球流动性、供给逻辑叠加影响的有色金属；二是“反内卷”相关的领域，如动力煤、焦煤等内需品种；三是AI 技术迭代下的芯片存储等领域。猪肉、非食品消费品等消费领域价格仍无明显趋势上行信号。
风险提示：全球或国内经济下行压力短期超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；大宗商品价格波动超预期；地产销售或投资表现低于预期；地产政策放松力度超预期；国内稳增长政策力度及影响超预期。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭磊/贺骁束 日期：2025-11-05
10 月生意社BPI 小幅回升。有色金属的产业“叙事”仍在延续，叠加美联储降息和印尼供给扰动，有色指数表现相对偏强。截至10 月30 日，生意社BPI 指数录得870 点，相较9 月末环比回升0.6%。其中能源、有色价格（月环比）分别为-0.6%、2.2%。
据生意社数据：截至10 月30 日，生意社BPI 指数（期末值、下同）录得870 点，相较9 月末环比回升0.6%。
BPI 指数的年内高点为3 月16 日的907 点，年内低点为6 月11 日的849 点。
分项指数而言，OPEC+连续增产叠加北美累库进度加快，10 月前两周能源指数表现疲软；中下旬受美国对俄制裁升级影响，能源指数先抑后扬环比回落0.6%；有色方面，美国政府停摆、联储降息预期升温、自由港印尼铜矿事故进一步发酵，有色指数月环比上涨2.2%。就有色板块而言，2025 年10 月大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品共8 种，其中涨幅5%以上的商品共3 种，占该板块被监测商品数的13.6%；涨幅前3 的商品分别为钴(17.45%)、白银(5.38%)、铜(5.35%)。
10 月内需定价大宗商品涨跌互现。其中动力煤、焦煤期货价涨幅靠前，月环比涨幅分别录得9.2%、19.1%；螺纹钢期货价格环比上涨0.3%；化工产品、水泥、玻璃价格指数仍明显偏弱，月环比分别录得-1.9%、-3.1%、-10.6%。南华综合指数月末值环比持平；月均值同比录得-0.3%（前值6.0%）。
据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至10 月31 日，焦煤期货价（结算价、连续）录得1166 元/吨，月环比回升19.1%。螺纹钢期货价、环渤海动力煤现货价环比分别录得0.3%、9.2%。玻璃期货价录得991 元/吨，环比回落10.6%。全国水泥价格指数为102.2 点，环比回落3.1%。
截至10 月31 日，中国化工产品价格指数录得3872 点，月环比回落1.9%，年内高点为2 月25 日的4398 点。
截至10 月31 日，南华综合指数（期末值）录得2538.9 点，环比持平；月均值同比回落0.3%，9 月同比6.0%。
一线城市房价多数延续调整。截至10 月20 日（最新数据），四大一线城市二手房挂牌价格指数相较9 月最后一周环比录得-1.2%、-0.7%、-1.7%、-0.9%。
截至10 月20 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得147.6、186.7、161.4、228.7，相较9 月最后一周环比分别录得-1.2%、-0.7%、-1.7%、-0.9%，9 月环比分别为-1.1%、-1.1%、1.8%、-1.1%。
北上广深二手房价格（年内）高点分别为159.44（1 月27 日）、192.67（3 月10 日）、181.71（1 月20 日）、251.13（1 月6 日）。
存储芯片、碳酸锂等新兴产业链价格偏强，光伏行业价格回落。10 月光伏行业综合指数（SPI）环比回落0.5%（前值6.9%），其中多晶硅、组件价格持平，其余分项收跌；碳酸锂期货结算价环比回升10.7%。表征半导体（内存）景气度的DXI 指数延续强势，DXI 指数（代表DRAM 内存产业链综合景气指数）月环比上涨93.5%。
截止10 月27 日，光伏行业综合指数（SPI）录得15.66，环比回落0.5%（前值6.9%）；其中组件、电池片、硅片、多晶硅分项分别录得0.0%、-0.3%、-1.6%、0.0%。截至10 月31 日，碳酸锂期货结算价为81160 元/吨，环比回升10.7%（前值-5.5%）。DXI 指数录得221177.6 点，环比回升93.5%，读数刷新历史高位。中国稀土价格指数录得204.2 点，环比回落5.9%。
出口航运领域价格多数回落，对美集装箱运价指数企稳回升。截至10 月第四周，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比录得-6.1%。WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）环比录得5.5%、8.9%，波罗的海干散货指数（BDI）有所回踩，环比回落7.1%。
截至10 月31 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比为-6.1%。9 月、8 月环比分别为-6.0%、-8.3%。
据彭博数据，截至10 月30 日，WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）分别录得2438、3568 点，环比9 月25 日分别录得5.5%、8.9%，9 月环比-0.9%、-0.4%。
截至10 月31 日，波罗的海干散货指数（BDI）环比回落7.1%，9 月环比5.4%。
公路物流运价指数月均值同比-0.1%，低于前值的0.6%。这一指标上半年震荡上行，6 月为年内同比高点，7-10 月同比逐步回落。
截至10 月第四周，中国公路物流运价指数录得1049.5 点，环比持平；月均值同比回落0.1%（前值0.6%），今年1-9 月同比区间0.6%~2.9%，年内高点为6 月同比的2.9%。
截至10 月第四周，整车运输、零担重货、零担轻货月均值同比分别为0.03%、0.05%、-0.78%，9 月同比分别为0.8%、0.9%、-0.3%。
食品价格涨跌互现，蔬菜、水果价格季节性回升，猪价偏弱。10 月全国猪肉平均批发价环比回落7.8%，全国28 种重点蔬菜价格环比回升13.6%。7 种重点监测水果平均批发价、黄玉米期货结算价环比录得1.4%、-2.1%。
截至10 月31 日，农业部猪肉平均批发价（期末值，下同）17.80 元/千克，环比回落7.8%。28 种重点监测蔬菜平均批发价环比13.6%（前值1.4%），7 种重点监测水果平均批发价环比回升1.4%（前值1.3%）。黄玉米期货结算价环比回落2.1%（前值-3.9%）。
临沂商城价格指数小幅回升。截至10 月29 日，临沂商城价格指数相较9 月最后一周（9 月24 日）回升0.09%，其中建筑装潢材料分项领涨，日用品、五金电料环比持平，家用电器、服装服饰价格回落。
据临沂商城指数价格平台，截至10 月29 日，临沂商城价格指数录得102.33 点，环比9 月24 日回升0.09%。
就分项数据来看，日用品、服装服饰、建筑装潢材料、五金电料、家用电器环比分别为0%、-0.1%、0.3%、0%、-0.1%。
以ICPI 指数为代表的非食品项价格稳中有升。截至10 月30 日，清华大学ICPI（基于互联网在线数据的消费价格）月度指数为100.46，高于9 月读数100.06。其中交通通信、教育文娱分项价格涨幅较大。
截至10 月30 日，清华大学ICPI 指数录得100.46，（月均值）同比、环比分别录得0.04%、0.40%；其中衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文娱、医疗保健分项环比分别录得0.02%、0.02%、-0.3%、3.2%、0.3%、-0.1%。
从现货价格高频数据来看，10 月价格信号仍较为分化。价格较强的领域一是产业转型叙事、全球流动性、供给逻辑叠加影响的有色金属；二是“反内卷”相关的领域，如动力煤、焦煤等内需品种；三是AI 技术迭代下的芯片存储等领域。猪肉、非食品消费品等消费领域价格仍无明显趋势上行信号。
风险提示：全球或国内经济下行压力短期超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；大宗商品价格波动超预期；地产销售或投资表现低于预期；地产政策放松力度超预期；国内稳增长政策力度及影响超预期。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭磊/贺骁束 日期：2025-11-05
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