数字金融系列之一：SWIFT+区块链：打造跨境支付新生态

　　近期，环球银行金融电信协会（即：SWIFT）在Sibos 2025 年会上宣布，“将基于区块链的共享账本添加到其技术基础设施中，以允许代币化价值在数字生态系统中进行可信移动”。我们判断，这将掀起数字金融领域的重要变革。SWIFT 试图利用其遍布全球的网络、长期积累的机构信任和成熟的治理框架，从曾经的金融报文系统化身为一个多层次、多功能的金融生态系统连接器。它在巩固现有地位的同时，或对央行数字货币的创新应用产生影响。

    　　核心观点：

    　　作为跨境金融领域的基础设施，SWIFT 是基于标准化报文系统来传递跨境支付指令的金融信息中心，其不持有资金也不参与清算结算，却能驱动每日上万亿美元的资金流动。针对原有体系存在的“慢、贵、不透明、难追溯”等问题，SWIFT 先后启动了全球支付创新（GPI）项目与ISO 20022报文格式改革，取得一定成效。

    　　在现有系统升级的基础上，SWIFT 积极应对区块链技术与央行数字货币（CBDC）带来的挑战。2023 年以来，SWIFT 尝试吸收融入共享账本技术，通过沙盒试验，测试多场景下的CBDC 转账，成为CBDC 转账网络中新的枢纽节点。这次宣布“将共享账本添加到技术基础设施中，以允许代币化价值在数字生态系统中进行可信移动”，旨在将改革重心从优化现有体系，扩展到构建连接未来数字金融世界的桥梁。

    　　虽然SWIFT 尚未完全披露技术实现方案，仅公布了以太坊区块链开发伙伴和账本设计参与银行，但根据已有信息推测，推测其可能采取联盟链、混合链，以及中枢账本等技术路线与架构设计。SWIFT 共享账本不仅是SWIFT 的重要变革，而且有利于补充区块链技术在市场撮合与价格发现方面的短板，是对现有“交易所机制”的替代和补充。

    　　SWIFT 共享账本可能产生以下影响：

    　　1）通过向价值结算层延展，SWIFT 共享账本有望将链上记账与链下资金清算连接起来，使银行跨境汇款指令形成链上可见、链下可结算、合规可审计的闭环。这样一来，传统的跨境结算效率与成本将显著下降，对小额零售汇款与跨境电商尤其利好。

    　　2）SWIFT 共享账本，理念上与多边央行数字货币桥相似，但在覆盖范围、技术设计和市场定位上具备显著差异与优势。凭借广泛的全球网络覆盖，兼容的共享账本与现有金融报文系统，SWIFT 将实现对央行货币桥的升级，并具备比单一央行货币桥更广泛的系统价值和先发优势。

    　　3）SWIFT 共享账本将影响世界金融体系的结构。一方面，推动世界金融基础设施再造和升级，打通传统金融机构与区块链网络之间的界限，以价值层贯穿金融活动，把全球数字货币和法币跨境支付纳入一个统一框架，进一步强化SWIFT 在全球金融系统中的枢纽地位；另一方面，巩固并强化SWIFT 的垄断地位，传统金融巨头对金融基础设施控制力得以增强。

    　　结论与启示：

    　　“十五五规划”提出，大力发展科技金融、数字金融等“五篇大文章”，七部委在《推动数字金融高质量发展行动方案》中也明确“加强数字金融相关新型基础设施建设”。作为跨境支付清算体系的基础，SWIFT 主动融合分布式账本技术，将现有的信息链升级为价值链，致力于发展成为连接现实世界与数字世界的桥梁，具有重要意义。这标志着美国主导下的传统金融体系正在加快数字化升级步伐，通过将新一代数字技术化为己用，加强自身在全球金融领域的优势地位。尽管区块链以分布式著称，但随着SWIFT 等关键节点的加入，发达国家对国际金融基础设施的掌控力可能不减反增，或对数字人民币跨境合作和使用产生影响。

    　　风险提示：国内政策落实力度超预期；海外经济衰退超预期。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张静静/马瑞超 日期：2025-11-08

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