粤开宏观：压力下的突围：中国出口韧性从何而来 能否持续？
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2025-11-09 20:35:36
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在全球经济复苏不均、地缘政治不确定性加剧，尤其是美国对华加征高额关税的多重压力下，市场在年初普遍预期2025 年中国出口将面临较大压力。然而，事实与预期出现明显背离：尽管中国对美直接出口出现显著下滑，但整体出口增速却不降反升。1—10 月中国出口累计同比增长5.3%，10 月出口当月同比下降1.1%，主要因为去年同期高基数与今年10 月工作日减少，并未改变前三季度出口整体向好的基本面。考虑到美国4 月以来整体进口增速便显著放缓，中国出口高增显然难以简单归因于对美“抢出口”或“抢转口”带来的短期波动。中国出口韧性从何而来？还能持续多久？（由于出口分项数据公布存在时滞，本文分析将主要采用前三季度的数据。）一、中国出口韧性的来源：市场多元化与商品结构升级今年以来，中国出口维持中高速增长，展现出超市场预期的强大韧性。2025年前三季度，中国出口总额同比增长6.1%，为近三年来同期最高水平。
（一）从出口市场看：对非美市场出口高增，尤其是非洲、东盟等新兴市场快速增长，有效对冲对美出口下滑
2025 年前三季度，在主要出口市场中，中国仅对美国、俄罗斯、韩国的出口同比录得负增长。其中，对美出口受贸易摩擦冲击，同比下降16.9%，拖累整体出口2.4 个百分点；对俄出口同比下降11.3%，主要受俄国内经济疲软及去年同期高基数影响；对韩出口同比下降0.3%，与韩国自身经济动力不足有关。与此同时，对非洲、东盟、印度、英国、欧盟、拉美和加拿大等主要市场出口同比均实现显著增长，增速分别为28.3%、14.7%、12.9%、8.7%、8.2%、6.9%和5.1%，合计拉动总体出口增长约6.3 个百分点。
一方面，欧洲需求复苏与新兴市场加速推进工业化为中国出口创造了有利条件。2025 年1—8 月，欧盟进口（以欧元计价）累计同比增长4%，扭转了过去两年的负增长态势，其中，自中国进口同比增长9.4%；2025 年前三季度，中国对东盟7 个主要成员国（越南、泰国、印度尼西亚、新加坡、缅甸、马来西亚和菲律宾）出口的机电产品和车辆等运输设备同比分别增长28.3%和42.7%，成为支撑对东盟出口高增的核心动力。
另一方面，中国企业积极开拓海外市场，主要贸易伙伴自中国进口占其整体进口比重显著上升。例如，2025 年1—8 月，欧盟、印度、巴西、马来西亚和南非自中国进口占其总进口比重较去年同期分别上升1.1 个百分点、1.4 个百分点、2.1 个百分点、1.5 个百分点和0.4 个百分点。
（二）从商品看：消费品出口受贸易摩擦和其他经济体竞争而承压，但中间品和资本品受新增需求拉动，支撑整体出口增长 中间品和资本品已成为拉动中国整体出口增长的主要动力。2025 年前三季度，零部件、半成品、原材料等中间品出口同比增长10.2%，拉动整体出口4.7 个百分点；工业生产设备等资本品出口同比增长6.9%，拉动整体出口1.4 个百分点。相较之下，消费品（包括跨境电商商品）出口同比仅增长0.2%，拉动整体出口约0.1 个百分点。
消费品出口承压，主要源于低端制造环节向东盟、印度等低成本经济体转移以及持续的贸易摩擦。2025 年1—7 月，美国自中国进口智能手机占自全球进口比重降至41.1%，较上年同期下降34 个百分点；印度则首次成为美国最大手机进口来源国，占比升至45.4%，较上年同期上升27.4 个百分点。尽管如此，全球主要经济体需求持续增长，中国消费品出口仍凭借成本和品质优势保持相当韧性。
中间品和资本品快速增长，主因产业链承接地和“出海”的中国企业，仍高度依赖从中国进口关键设备和核心原材料。2017—2024 年，中国对东盟和拉美出口中间品年均增速分别高达11.6%和11.8%，占对其出口的比重分别上升2.3 和1.4 个百分点至54.6%和45.9%。
二、中国与全球主要经济体的贸易关系面临重塑中国出口结构的转型，正在深刻地重塑其与不同经济体之间的贸易关系：
（一）美欧等发达经济体：中国对其出口承压，但高附加值的中间品和资本品出口仍有空间
中国与美欧等发达经济体的贸易关系，正由过去的互补为主，逐步转向“互补与竞争并存”的新格局，贸易摩擦和产业竞争对双边贸易形成持续压力。
2017—2024 年，中国对美欧出口占总出口的比重从35.4%降至29.1%。
预计未来，中国对美欧等发达经济体的出口增速和占比，可能难以回到过去的高位水平。但中国凭借在新能源汽车、机械设备、集成电路及关键零部件等高技术领域的竞争力持续增强，部分高附加值中间品和资本品的出口仍有望实现逆势增长。
（二）东盟等发展中经济体：中国对其出口持续增长，但面临潜在的贸易摩擦风险和消费品出口份额替代压力
东盟、墨西哥等发展中经济体自华进口快速增长，东盟已取代欧盟和美国，成为中国第一大出口市场。2017—2024 年，除2023 年外，中国对东盟出口持续保持较快增长，有5 年出口同比增速超10%。
随着这些发展中经济体制造业能力提升和本地产业链逐步完善，它们生产的部分消费品正逐步替代中国原有的市场份额，与此同时，由于其上游关键零部件和设备仍需依赖进口，这一过程反而带动了对中国中间品和资本品的持续需求。中国针织服装出口占全球针织服装出口的比重从2013 年峰值的42.0%下降11.2 个百分点至2024 年的30.8%，同期孟加拉国和越南的份额分别上升6 个百分点和2.6 个百分点。但2021 年越南纺织服装业的出口总额中，约有25%的增加值归属于产业链上游的中国。
展望未来，随着东盟、墨西哥等经济体推动制造业向更高端环节延伸，对中国关键中间品和资本品的进口需求有望进一步提升，从而支撑中国对其出口持续增长。但同时，中国也需正视部分消费品份额可能被替代，以及贸易摩 擦的不确定性。
（三）非洲等新兴市场经济体：中国出口增长与产业延伸的新支点以非洲为代表的新兴市场经济体，已成为中国出口增长的关键动力来源。2017—2024 年，中国对非洲出口占总出口的比重从4.2%升至5%。非洲正处于以基础设施建设和产业初步成型为特征的“进口建设期”，其资本品进口需求仍处于高速增长阶段。2021—2024 年，中国对非洲出口资本品的年均增速达18.4%。
未来，这些新兴市场经济体的需求潜力将持续释放。随着工业化进程加快，它们将由基础设施建设阶段向产业体系初步完善阶段过渡。与此同时，经济增长带动居民收入提高，家电、日用品等消费品需求也将快速上升。
三、展望与建议
展望未来，中国出口将进入一个高质量的稳健增长阶段。历史经验表明，德国和日本在经历贸易摩擦或低端产业外迁后，均依托产业升级与技术创新，使出口增速中枢保持在3%—4%的稳定区间。相比之下，中国凭借完整的产业体系和巨大的升级潜力，预计未来出口增速中枢有望维持在4%—5%左右。
面对东盟等发展中经济体逐步形成本地化生产能力、对中间品进口需求可能趋缓，以及与发达经济体产业重叠加深所带来的贸易摩擦风险，中国该如何应对？
一是加快产业升级与科技创新，形成中国产业链向上向新升级的良好态势，同时大力发展服务业应对经济结构转换带来的就业压力。其一，加大科研投入力度，攻关产业链关键核心技术和零部件薄弱环节，提升产业链供应链韧性和安全水平。其二，进一步鼓励和支持传统产业加快转型升级。其三，大力发展服务业，充分利用现代服务业吸纳劳动力，缓解产业结构调整过程中可能出现的就业压力。
二是通过系列改革形成强大的内需市场，逐步从出口导向和外需依赖转向内外需平衡的格局，形成强大的内循环和相互促进的内外循环。
三是推动企业稳步、有序、有条件出海，明确划定关键核心技术等相关产业留在国内的范围清单，维护经济安全和就业相对稳定。通过建立完善的出海风险评估与政策协调机制，防止过快的产能转移造成国内产业链空心化或出口波动，确保“走出去”与“稳出口”相互促进、协同发展。
四是完善企业出海服务体系。通过强化金融支持、信息服务等方式，为中国出口企业和“出海”企业提供全方位保障，为其在全球市场竞争中保驾护航。
五是深化双边与多边经贸合作。通过自由贸易协定、投资协定及区域合作机制，积极推动互利共赢的贸易关系，在扩大合作中减少摩擦、在共同发展中化解分歧。
风险提示：全球贸易摩擦加剧、地缘政治风险加剧 机构：粤开证券股份有限公司 研究员：罗志恒/马家进/孙文婷 日期：2025-11-09
（一）从出口市场看：对非美市场出口高增，尤其是非洲、东盟等新兴市场快速增长，有效对冲对美出口下滑
2025 年前三季度，在主要出口市场中，中国仅对美国、俄罗斯、韩国的出口同比录得负增长。其中，对美出口受贸易摩擦冲击，同比下降16.9%，拖累整体出口2.4 个百分点；对俄出口同比下降11.3%，主要受俄国内经济疲软及去年同期高基数影响；对韩出口同比下降0.3%，与韩国自身经济动力不足有关。与此同时，对非洲、东盟、印度、英国、欧盟、拉美和加拿大等主要市场出口同比均实现显著增长，增速分别为28.3%、14.7%、12.9%、8.7%、8.2%、6.9%和5.1%，合计拉动总体出口增长约6.3 个百分点。
一方面，欧洲需求复苏与新兴市场加速推进工业化为中国出口创造了有利条件。2025 年1—8 月，欧盟进口（以欧元计价）累计同比增长4%，扭转了过去两年的负增长态势，其中，自中国进口同比增长9.4%；2025 年前三季度，中国对东盟7 个主要成员国（越南、泰国、印度尼西亚、新加坡、缅甸、马来西亚和菲律宾）出口的机电产品和车辆等运输设备同比分别增长28.3%和42.7%，成为支撑对东盟出口高增的核心动力。
另一方面，中国企业积极开拓海外市场，主要贸易伙伴自中国进口占其整体进口比重显著上升。例如，2025 年1—8 月，欧盟、印度、巴西、马来西亚和南非自中国进口占其总进口比重较去年同期分别上升1.1 个百分点、1.4 个百分点、2.1 个百分点、1.5 个百分点和0.4 个百分点。
（二）从商品看：消费品出口受贸易摩擦和其他经济体竞争而承压，但中间品和资本品受新增需求拉动，支撑整体出口增长 中间品和资本品已成为拉动中国整体出口增长的主要动力。2025 年前三季度，零部件、半成品、原材料等中间品出口同比增长10.2%，拉动整体出口4.7 个百分点；工业生产设备等资本品出口同比增长6.9%，拉动整体出口1.4 个百分点。相较之下，消费品（包括跨境电商商品）出口同比仅增长0.2%，拉动整体出口约0.1 个百分点。
消费品出口承压，主要源于低端制造环节向东盟、印度等低成本经济体转移以及持续的贸易摩擦。2025 年1—7 月，美国自中国进口智能手机占自全球进口比重降至41.1%，较上年同期下降34 个百分点；印度则首次成为美国最大手机进口来源国，占比升至45.4%，较上年同期上升27.4 个百分点。尽管如此，全球主要经济体需求持续增长，中国消费品出口仍凭借成本和品质优势保持相当韧性。
中间品和资本品快速增长，主因产业链承接地和“出海”的中国企业，仍高度依赖从中国进口关键设备和核心原材料。2017—2024 年，中国对东盟和拉美出口中间品年均增速分别高达11.6%和11.8%，占对其出口的比重分别上升2.3 和1.4 个百分点至54.6%和45.9%。
二、中国与全球主要经济体的贸易关系面临重塑中国出口结构的转型，正在深刻地重塑其与不同经济体之间的贸易关系：
（一）美欧等发达经济体：中国对其出口承压，但高附加值的中间品和资本品出口仍有空间
中国与美欧等发达经济体的贸易关系，正由过去的互补为主，逐步转向“互补与竞争并存”的新格局，贸易摩擦和产业竞争对双边贸易形成持续压力。
2017—2024 年，中国对美欧出口占总出口的比重从35.4%降至29.1%。
预计未来，中国对美欧等发达经济体的出口增速和占比，可能难以回到过去的高位水平。但中国凭借在新能源汽车、机械设备、集成电路及关键零部件等高技术领域的竞争力持续增强，部分高附加值中间品和资本品的出口仍有望实现逆势增长。
（二）东盟等发展中经济体：中国对其出口持续增长，但面临潜在的贸易摩擦风险和消费品出口份额替代压力
东盟、墨西哥等发展中经济体自华进口快速增长，东盟已取代欧盟和美国，成为中国第一大出口市场。2017—2024 年，除2023 年外，中国对东盟出口持续保持较快增长，有5 年出口同比增速超10%。
随着这些发展中经济体制造业能力提升和本地产业链逐步完善，它们生产的部分消费品正逐步替代中国原有的市场份额，与此同时，由于其上游关键零部件和设备仍需依赖进口，这一过程反而带动了对中国中间品和资本品的持续需求。中国针织服装出口占全球针织服装出口的比重从2013 年峰值的42.0%下降11.2 个百分点至2024 年的30.8%，同期孟加拉国和越南的份额分别上升6 个百分点和2.6 个百分点。但2021 年越南纺织服装业的出口总额中，约有25%的增加值归属于产业链上游的中国。
展望未来，随着东盟、墨西哥等经济体推动制造业向更高端环节延伸，对中国关键中间品和资本品的进口需求有望进一步提升，从而支撑中国对其出口持续增长。但同时，中国也需正视部分消费品份额可能被替代，以及贸易摩 擦的不确定性。
（三）非洲等新兴市场经济体：中国出口增长与产业延伸的新支点以非洲为代表的新兴市场经济体，已成为中国出口增长的关键动力来源。2017—2024 年，中国对非洲出口占总出口的比重从4.2%升至5%。非洲正处于以基础设施建设和产业初步成型为特征的“进口建设期”，其资本品进口需求仍处于高速增长阶段。2021—2024 年，中国对非洲出口资本品的年均增速达18.4%。
未来，这些新兴市场经济体的需求潜力将持续释放。随着工业化进程加快，它们将由基础设施建设阶段向产业体系初步完善阶段过渡。与此同时，经济增长带动居民收入提高，家电、日用品等消费品需求也将快速上升。
三、展望与建议
展望未来，中国出口将进入一个高质量的稳健增长阶段。历史经验表明，德国和日本在经历贸易摩擦或低端产业外迁后，均依托产业升级与技术创新，使出口增速中枢保持在3%—4%的稳定区间。相比之下，中国凭借完整的产业体系和巨大的升级潜力，预计未来出口增速中枢有望维持在4%—5%左右。
面对东盟等发展中经济体逐步形成本地化生产能力、对中间品进口需求可能趋缓，以及与发达经济体产业重叠加深所带来的贸易摩擦风险，中国该如何应对？
一是加快产业升级与科技创新，形成中国产业链向上向新升级的良好态势，同时大力发展服务业应对经济结构转换带来的就业压力。其一，加大科研投入力度，攻关产业链关键核心技术和零部件薄弱环节，提升产业链供应链韧性和安全水平。其二，进一步鼓励和支持传统产业加快转型升级。其三，大力发展服务业，充分利用现代服务业吸纳劳动力，缓解产业结构调整过程中可能出现的就业压力。
二是通过系列改革形成强大的内需市场，逐步从出口导向和外需依赖转向内外需平衡的格局，形成强大的内循环和相互促进的内外循环。
三是推动企业稳步、有序、有条件出海，明确划定关键核心技术等相关产业留在国内的范围清单，维护经济安全和就业相对稳定。通过建立完善的出海风险评估与政策协调机制，防止过快的产能转移造成国内产业链空心化或出口波动，确保“走出去”与“稳出口”相互促进、协同发展。
四是完善企业出海服务体系。通过强化金融支持、信息服务等方式，为中国出口企业和“出海”企业提供全方位保障，为其在全球市场竞争中保驾护航。
五是深化双边与多边经贸合作。通过自由贸易协定、投资协定及区域合作机制，积极推动互利共赢的贸易关系，在扩大合作中减少摩擦、在共同发展中化解分歧。
风险提示：全球贸易摩擦加剧、地缘政治风险加剧 机构：粤开证券股份有限公司 研究员：罗志恒/马家进/孙文婷 日期：2025-11-09
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