政策半月观：年内政策仍有三大期待

　　近半月，中美元首会晤、“十五五”编制《建议》及《说明》发布，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（10.27-11.9）政策跟踪。

    　　核心结论：总体看，近半月政策聚焦中美关系、谋划“十五五”，具体有5 大焦点：一是10.30 中美元首会晤，相互让步、关系边际缓和，除了下调和暂缓关税、双方撤销马德里会谈以来的消极举措外，特朗普表示将于2026 年4 月访华，之后中方领导人将访美，也意味着中美关系在2026 年上半年都可能处于相对缓和状态。二是10.28 发布“十五五”规划编制《建议》及总书记《说明》，对比“十四五”规划和四中全会公报，有不少增量信息、不少新提法，相比公报也重提资本市场、财政、货币、“反内卷”、供给侧结构性改革、“双循环”等。三是11.7-8 总书记广东考察，两大焦点：一是广东编制“十五五”规划时要有高站位、大格局，体现走在前、作示范、挑大梁的责任担当；二是继续强调“努力完成全年目标”，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。四是10.27 金融街论坛，“一行一会一局”等部门均出席并发言，关注重点信号，包括央行将恢复公开市场国债买卖操作，证监会侧重资本市场改革，将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道等。五是多部门多地继续聚焦扩内需、促消费，包括10.30 财政部完善免税店政策支持提振消费、10.29 商务部发布城市商业提质行动21 条，江苏加力发展赛事经济提振体育休闲消费，贵州白酒产业转型、从“卖酒”向“卖生活方式”转变等。其他可关注：总书记听取海南自贸港建设工作汇报、国资委央企战略性新兴产业发展专项基金等。倾向于认为：当前经济有加速回落迹象、但无碍全年“保5%”，指向短期政策虽会“加力”，更多还是“托而不举”、为明年开年布局、以及进一步布局“十五五”规划。短期看，年内政策仍有3 大期待：1）12 月上中旬政治局会议、中央经济工作会议，关注对明年的政策定调；2）最新预期显示12 月美联储会降息，关注我国会否降准降息；3）短期政策的接续，重点关注Q4 政策性金融工具、结存限额下拨、重启买卖国债等政策的效果，以及各部门对明年以旧换新、谋划新一批重大项目的“吹风”。

    　　一、重要会议与政策：关注中美元首会晤、“十五五”核心主线定调。

    　　1、重要会议：中美元首会晤、总书记广东考察、“十五五”《建议》。

    　　11.7-8 总书记广东考察，两大焦点：一是广东作为经济大省和发达地区，在编制“十五五”规划时要有高站位、大格局，体现走在前、作示范、挑大梁的责任担当；二是继续强调“努力完成全年目标”，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全面落实各项惠民政策。

    　　11.6 总书记听取海南自贸港建设工作汇报，结合科学编制“十五五”规划，对建设海南自贸港、促进海南高质量发展提出更高要求，包括：

    　　要求聚焦打造具有特色和优势的现代化产业体系、加强同粤港澳大湾区联动发展、高质量建设国家生态文明试验区、扎实推进共同富裕建设等。

    　　10.30 中美元首会晤，中美相互让步、关系边际缓和，包括美国下调芬太尼关税，24%的对等关税继续暂缓；双方撤销马德里会谈以来的消极举措，特朗普表示将于2026 年4 月访华，之后中方领导人将访美，中美元首互访也意味着中美关系在2026 年上半年都可能处于相对缓和状态。短期管控分歧、增加互信可以避免摩擦升级，但中美长期竞争大于合作的状态是难以改变的，特别是科技、产业、国防等领域。

    　　10.28 中共中央发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，总书记关于《建议》的说明，对比“十四五”规划和四中全会公报，有不少增量信息、不少新提法，重提资本市场、财政、 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：熊园/朱慧 日期：2025-11-10

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