国信期货宏观周报：国内10月物价水平结构性改善 中方同意荷方派员来华磋商请求

　　周二，11月4日。根据wind，美元指数延续走高，升破100点整数关口，盘中最高录得100.2568。

    　　周二，11月4日。根据中国人民银行11月4日的消息。（1）10月国债买卖。10月，通过公开市场国债买卖净投放200亿元。同时，10月买断式逆回购净投放4000亿元、中期借贷便利（MLF）净投放2000亿元。（2）11月买断式逆回购。为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

    　　周三，11月5日。根据美国ADP公司的数据，美国10月ADP就业人数增加 4.2万人、预期3万人，前值由减少 3.2万人修正为减少 2.9万人。

    　　周四，11月6日。根据英国央行消息，以5票赞成4票反对的投票结果，维持政策利率4.0%不变。4位投反对票的成员，支持降息25个基点。

    　　周五，11月7日。根据海关总署的数据，按美元计，2025年10月全国进出口总值5206.3亿美元，同比下降0.3%；出口3053.5亿美元，同比下降1.1%；进口2152.8亿美元，同比增长1.0%；贸易顺差900.7亿美元。同时，1-10月出口总值3.08万亿美元，累计同比增长5.3%。

    　　周六，11月8日。（1）根据中国商务部的消息，商务部新闻发言人就安世半导体问题答记者问。有记者问：近日，荷兰经济大臣卡雷曼斯在个人社交媒体账户发布关于安世半导体问题的声明，请问商务部对此有何评论？答：中方注意到荷兰经济大臣卡雷曼斯于11月6日发表的声明，但截至目前尚未见到荷方在停止侵害中国企业合法权益和恢复全球半导体供应链稳定方面的实际行动。中方本着对全球半导体供应链稳定与安全的负责任态度，已于11月1日宣布对符合条件的相关出口予以豁免，而造成当前全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷方。中方希望，荷方表态不能只停留在口头上，应尽快实质性提出建设性　　方案并采取实际行动，从源头上迅速且有效恢复全球半导体供应链稳定，以及停止用行政手段介入并干涉企业内部事务，推动安世半导体问题早日解决。中方同意荷经济部派员来华磋商的请求。（2）据界面新闻11月7日的报道，荷兰政府11月7日发布声明称，荷兰经济大臣卡雷曼斯表示，欢迎中方会为安世中国工厂恢复供货提供便利的表态，“鉴于我们同中方的会谈富有建设性，相信中国供应至欧洲和世界其他地区的芯片将在未来几天送达安世客户手中”。卡雷曼斯称，荷方将继续与中方保持密切联系，并将就此事与欧盟委员会和国际伙伴密切协调。

    　　周日，11月9日。根据国家统计局的数据，10月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，由跌转涨，较9月扩大0.5个百分点；10月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.1%，跌幅较9月收窄0.2个百分点。

    　　综合来说，总量上，10月出口增速由正转负、与去年基数高基数有一定关联，出口仍保　　持较好规模。从1-10月出口累计增幅来看，累计增幅为5.3%，增幅较去年同期扩大0.09个百分点，较今年1-9月收窄0.8个百分点，总体稳健。10月30日中美元首在韩国釜山举行会晤，中美发布马来西亚磋商成果，中美经贸紧张关系得到阶段性显著缓解，随着欧美经济体迎来圣诞和元旦假日，叠加中美降低关税，11月和12月中国出口有望延续回升。10月物价水平结构性改善，CPI同比由跌转涨，PPI同比跌幅连续3个月收窄。中荷有关安世半导体问题，关乎全球半导体产供链安全以及中国企业在外合法权益，有望得到妥善处理。

    　　美国10月劳动力市场较9月相对好转，由前值的减少转为新增，好于预期。但是，按照过往数据来看，10月ADP就业人数表现属于常规水平。对美联储12月利率决议的指引相对中性，仍需等待后期11月劳动力市场的表现。10月ADP数据发布后，美元指数短时间相对上行，此后震荡相对回落。根据CME美元利率期货显示，截至北京时间11月6日早间，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为61.5%。英国央行维持政策利率不变，符合预期。但是，投　　票结果相对胶着。英国央行利率决议发布后，英镑相对升值，英镑兑美元升破1.31。与此同时，11月6日美元指数相对回落，跌破100整数关口。 机构：国信期货有限责任公司 研究员：张俊峰 日期：2025-11-10

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