政策周观察第54期：隐债化解防范有新变化

　　10 月中下旬以来，二十届四中全会、中美元首会晤相继落地，万亿增量财政政策加码。近期，政策进入观察窗口期。本周，政策出台不多，主要关注：

    　　1、高层行程：总书记先后在海南、广东考察调研，就海南自贸港全岛封关（12月18 日）、粤港澳大湾区建设等议做出指示。

    　　2、财政：隐债化解防范有新变化。1）11 月 3 日，财政部新设“债务管理司”，专门负责政府国内债务管理制度和政策、加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险。2）11 月7 日，财政部发布2025 年上半年中国财政政策执行情况报告，提出“继续实施一揽子化债政策，在稳步推进隐性债务置换的同时，对新增隐性债务行为露头就打、严肃问责”。3）近期，财政部长蓝佛安在“十五五”规划建议辅导读本中发表署名文章《发挥积极财政政策作用》，提到“将不新增隐性债务作为‘铁的纪律’，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠”。

    　　3、金融：央行重启国债买卖。11 月4 日，央行发布10 月各项工具流动性投放情况：10 月恢复公开市场国债买卖，净投放200 亿元。

    　　4、中美元首会晤成果落实。11 月 5 日，国务院关税税则委员会发布公告，宣布调整对原产于美国的进口商品加征关税措施；同一日，商务部宣布调整对出口管制管控名单和不可靠实体清单。11 月6 日，商务部新闻发言人在例行记者会上表示，“中方依法依规开展许可审查，对符合规定的申请予以许可。中方多次强调，愿与各方加强沟通合作，将不断优化许可流程，积极适用通用许可等便利化措施，促进出口管制物项合规贸易”。11 月7 日，海关总署恢复3家企业大豆输华资质。

    　　风险提示：政策更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波/袁玲玲 日期：2025-11-10

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