2026年宏观经济展望：中国经济的“阿尔法”时代

　　回顾2025年的资产市场表现，贯穿了三条主线：

    　　主线一，人工智能。作为划时代意义的科技革命，给资本市场注入了无限的想象，代表受益资产包括韩国股指、美股七巨头 、纳斯达克指数、中国创业板指。

    　　主线二，降息背景下“去美元化”。美元指数今年累计下跌8%，叠加特朗普对美元信用的破坏性影响，导致全球资产再平衡，各国资金回流，格外利好日元、欧元，及具有金融属性的金属品种——金、银、铜。

    　　主线三，各国的财政扩张政策。如日本、德国股市交易了默茨和高市的宽松政策预期，美国股市受到了特朗普减税对经济的托底效应。但是财政扩张也进一步拖累了债券市场和法币信誉，进一步利好了贵金属。

    　　由此可见，在本轮美联储降息和特朗普暴力破坏美元信用所带来的全球流动性盛宴中，资金结构性地向拥有产业叙事、改革动能、具有法币替代属性的资产集中。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵格格 日期：2025-11-10

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