周度经济观察：出口不弱 物价不强

　　10 月出口的大幅回落更多与基数有关，真实的出口活动依然较强。10 月物价的抬升也主要受到黄金等全球定价品种的助推，国内定价品种的表现持续偏弱。

    　　经济呈现出外热内冷、供需失衡的状态。

    　　往后看，在海外经济维持较高热度的背景下，我国出口的高增长有望延续。

    　　而伴随市场自发的出清与“反内卷”政策的落地，我国物价水平有望温和抬升，不过这一过程仍然存在曲折。

    　　当前市场关注和定价风格切换，顺周期板块相对科技板块近期有亮眼表现。

    　　这一定价可能更多与机构考核、估值差距等因素有关。从基本面的角度来看，无论经济的自发运行还是政策的取向，经济修复的迹象尚不明显。

    　　风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 机构：国投证券股份有限公司 研究员：袁方 日期：2025-11-11

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