10月物价数据解读：10月CPI同比转为小幅上涨
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2025-11-12 19:28:05
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事件
11 月9 日，国家统计局公布，10 月CPI 环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，PPI 环比上涨0.1%，同比下降2.1%。
解读
10 月，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI 环比小幅上涨，涨幅比9 月提高，核心CPI 连续6 个月涨幅扩大。PPI 环比由9 月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。
预计11 月物价保持小幅上涨趋势。
10 月消费价格环比小幅上涨，涨幅比9 月小幅提高。10 月CPI 环比上涨0.2%，比9 月提高0.1 个百分点，其中，食品价格环比上涨0.3%，比9 月提高0.4 个百分点；非食品价格环比上涨0.2%，比9 月提高0.3 个百分点；核心CPI 环比上涨0.2%，比9月提高0.2 个百分点；消费品价格环比上涨0.2%，比9 月回落0.1个百分点；服务价格环比上涨0.2%，比9 月提高0.2 个百分点。
非食品价格、核心CPI 和服务价格环比涨幅提高，是10 月CPI 环比比9 月提高的主要原因。
10 月CPI 同比转为小幅上涨。10 月CPI 同比上涨0.2%，比9 月提高0.5 个百分点，下半年来首次转为上涨。其中，食品价格同比下降2.9%，降幅比9 月收窄1.5 个百分点；非食品价格同比上涨0.9%，比9 月提高0.2 个百分点，核心CPI 同比上涨1.2%，比9 月提高0.2 个百分点，连续6 个月提高；消费品价格同比下降0.2%，降幅比9 月收窄0.6 个百分点，服务价格同比上涨0.8%，比9 月提高0.2 个百分点。10 月CPI 同比转为上涨，主要原因是食品价格降幅收窄。
10 月食品价格环比涨跌参半。
鲜菜价格环比上涨4.3%，比9 月回落1.8 个百分点；鲜果价格环比上涨1.2%，比9 月回落0.5 个百分点；水产品价格环比下降0.9%，降幅比9 月收窄0.9 个百分点；奶类价格环比下跌0.1%，降幅比9 月收窄0.1 个百分点；蛋类价格环比上下降1.7%，比9 月回落4.4 个百分点，转涨为跌；
畜肉类价格环比下降0.9%，降幅比9 月扩大0.8 个百分点；其中，猪肉价格环比下降2.5%，降幅比9 月扩大1.8 个百分点；牛肉价格环比上涨0.5%，比9 月回落0.4 个百分点；羊肉价格环比上涨1.3%，与9 月相同。
油价环比微降。10 月国际油价（布伦特原油价格）均价63.41美元/桶，比9 月均价（66.99 美元/桶美元）下降5.34%。国内交通工具用燃料价格环比下降0.8%，降幅比9 月收窄0.9 个百分点，同比下降5.4%，降幅比9 月收窄0.6 个百分点，连续5 个月降幅收窄。
核心CPI 环比小幅上涨。10 月核心CPI 环比上涨0.2%，比9月提高0.2 个百分点；其中，衣着价格环比持平，比9 月回落0.7个百分点，生活用品及服务环比下降0.2%，比9 月回落0.5 个百分点，交通通信价格环比下降0.2%，降幅比9 月收窄0.7 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.3%，比9 月提高0.1 个百分点，居住价格环比下降0.1%，比9 月回落0.1 个百分点，其他用品和服务环比上涨3.8%，比9 月提高2.5 个百分点。
10 月PPI 环比小幅上涨。10 月PPI 环比上涨0.1%，比9 月提高0.1 个百分点，为年内首次上涨；其中，生产资料价格环比上涨0.1%，比9 月提高0.1 个百分点，生活资料价格环比持平，比9 月提高0.2 个百分点。10 月采掘业PPI 环比上涨1.0%，比9 月回落0.2 个百分点，连续3 个月上涨，原材料工业PPI 环比持平，连续2 个月环比持平，加工工业PPI 环比上涨0.1%，比9 月提高0.2 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格上涨1.6%，有色金属矿采选业价格环比上涨5.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.4%。
10 月PPI 同比降幅继续收窄。10 月PPI 同比下降2.1%，降幅比9 月收窄0.2 个百分点，连续3 月收窄，创2024 年9 月以来14 个月最小同比降幅。其中，生产资料价格同比下降2.4%，降幅与9 月相同，生活资料价格下降1.4%，降幅比9 月收窄0.3 个百分点。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下降7.8%，降幅比9月收窄1.2 个百分点，原材料工业PPI 同比下降2.5%，降幅比9月收窄0.4 个百分点，加工工业PPI 同比下降1.9%，降幅比9 月扩大0.2 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格同比下降15.6%，降幅比9 月收窄1.2 个百分点，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，比9 月提高0.3 个百分点。
10 月，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI 环比小幅上涨，涨幅比9 月提高，核心CPI 连续6 个月涨幅扩大。PPI 环比由9 月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。
预计11 月物价保持小幅上涨趋势。
投资建议
1：10 月核心CPI 同比涨幅继续小幅扩大。
2：10 月PPI 同比降幅继续收窄，并创年内最小降幅。
3：10 月生产资料价格同比降幅继续收窄，经济效益将有所好转。
投风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、美欧经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-11-12
11 月9 日，国家统计局公布，10 月CPI 环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，PPI 环比上涨0.1%，同比下降2.1%。
解读
10 月，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI 环比小幅上涨，涨幅比9 月提高，核心CPI 连续6 个月涨幅扩大。PPI 环比由9 月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。
预计11 月物价保持小幅上涨趋势。
10 月消费价格环比小幅上涨，涨幅比9 月小幅提高。10 月CPI 环比上涨0.2%，比9 月提高0.1 个百分点，其中，食品价格环比上涨0.3%，比9 月提高0.4 个百分点；非食品价格环比上涨0.2%，比9 月提高0.3 个百分点；核心CPI 环比上涨0.2%，比9月提高0.2 个百分点；消费品价格环比上涨0.2%，比9 月回落0.1个百分点；服务价格环比上涨0.2%，比9 月提高0.2 个百分点。
非食品价格、核心CPI 和服务价格环比涨幅提高，是10 月CPI 环比比9 月提高的主要原因。
10 月CPI 同比转为小幅上涨。10 月CPI 同比上涨0.2%，比9 月提高0.5 个百分点，下半年来首次转为上涨。其中，食品价格同比下降2.9%，降幅比9 月收窄1.5 个百分点；非食品价格同比上涨0.9%，比9 月提高0.2 个百分点，核心CPI 同比上涨1.2%，比9 月提高0.2 个百分点，连续6 个月提高；消费品价格同比下降0.2%，降幅比9 月收窄0.6 个百分点，服务价格同比上涨0.8%，比9 月提高0.2 个百分点。10 月CPI 同比转为上涨，主要原因是食品价格降幅收窄。
10 月食品价格环比涨跌参半。
鲜菜价格环比上涨4.3%，比9 月回落1.8 个百分点；鲜果价格环比上涨1.2%，比9 月回落0.5 个百分点；水产品价格环比下降0.9%，降幅比9 月收窄0.9 个百分点；奶类价格环比下跌0.1%，降幅比9 月收窄0.1 个百分点；蛋类价格环比上下降1.7%，比9 月回落4.4 个百分点，转涨为跌；
畜肉类价格环比下降0.9%，降幅比9 月扩大0.8 个百分点；其中，猪肉价格环比下降2.5%，降幅比9 月扩大1.8 个百分点；牛肉价格环比上涨0.5%，比9 月回落0.4 个百分点；羊肉价格环比上涨1.3%，与9 月相同。
油价环比微降。10 月国际油价（布伦特原油价格）均价63.41美元/桶，比9 月均价（66.99 美元/桶美元）下降5.34%。国内交通工具用燃料价格环比下降0.8%，降幅比9 月收窄0.9 个百分点，同比下降5.4%，降幅比9 月收窄0.6 个百分点，连续5 个月降幅收窄。
核心CPI 环比小幅上涨。10 月核心CPI 环比上涨0.2%，比9月提高0.2 个百分点；其中，衣着价格环比持平，比9 月回落0.7个百分点，生活用品及服务环比下降0.2%，比9 月回落0.5 个百分点，交通通信价格环比下降0.2%，降幅比9 月收窄0.7 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.3%，比9 月提高0.1 个百分点，居住价格环比下降0.1%，比9 月回落0.1 个百分点，其他用品和服务环比上涨3.8%，比9 月提高2.5 个百分点。
10 月PPI 环比小幅上涨。10 月PPI 环比上涨0.1%，比9 月提高0.1 个百分点，为年内首次上涨；其中，生产资料价格环比上涨0.1%，比9 月提高0.1 个百分点，生活资料价格环比持平，比9 月提高0.2 个百分点。10 月采掘业PPI 环比上涨1.0%，比9 月回落0.2 个百分点，连续3 个月上涨，原材料工业PPI 环比持平，连续2 个月环比持平，加工工业PPI 环比上涨0.1%，比9 月提高0.2 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格上涨1.6%，有色金属矿采选业价格环比上涨5.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.4%。
10 月PPI 同比降幅继续收窄。10 月PPI 同比下降2.1%，降幅比9 月收窄0.2 个百分点，连续3 月收窄，创2024 年9 月以来14 个月最小同比降幅。其中，生产资料价格同比下降2.4%，降幅与9 月相同，生活资料价格下降1.4%，降幅比9 月收窄0.3 个百分点。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下降7.8%，降幅比9月收窄1.2 个百分点，原材料工业PPI 同比下降2.5%，降幅比9月收窄0.4 个百分点，加工工业PPI 同比下降1.9%，降幅比9 月扩大0.2 个百分点。其中，煤炭开采和洗选业价格同比下降15.6%，降幅比9 月收窄1.2 个百分点，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，比9 月提高0.3 个百分点。
10 月，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI 环比小幅上涨，涨幅比9 月提高，核心CPI 连续6 个月涨幅扩大。PPI 环比由9 月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨。
预计11 月物价保持小幅上涨趋势。
投资建议
1：10 月核心CPI 同比涨幅继续小幅扩大。
2：10 月PPI 同比降幅继续收窄，并创年内最小降幅。
3：10 月生产资料价格同比降幅继续收窄，经济效益将有所好转。
投风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、美欧经济衰退超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-11-12
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