2026年中国宏观经济展望：底部夯实 亮点引领未来方向

　　除了汽车之外，主要工业品产量增速维持在低位。今年汽车产量的增加支撑工业增加值增速。随着消费补贴的退坡，预计明年国内汽车销量的增速会下降，不排除转为负增长的可能，但出口的增加使得整体汽车产业获得支撑，汽车工业增加值增速大概率将回落，但不至于会下降。

    　　中美之间达成阶段性贸易休战之后，中欧之间博弈加剧，不确定性依然存在。

    　　固定资产投资增速回落的趋势加速了，三季度的数据更差，1-9月固定资产投资增速转为负增长。主要原因：1）很多项目推迟到明年开工；2）房地产仍面临压力，开发投资加速下滑。

    　　比较差的数据意味着“十五五”开局之年会有更强有力的政策出台来提振投资。很多本来今年应该开工的项目，也会在2026年集中开工

    　　不是消费者不想消费，而是因为：1）收入及收入的预期转弱；2）居民杠杆太高了，处于去杠杆状态，居民资产负债表修复需要时间；3）社保不完善，居民需要进行大量的预防性储蓄；4）居民可支配收入占GDP比重严重偏低。

    　　消费历来是国内宏观经济的滞后变量 机构：山金期货有限公司 研究员：曹有明 日期：2025-11-13

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