2025年10月物价数据点评：CPI回正 PPI连续改善

　　价格继续改善

    　　CPI 环比回升，涨幅扩大0.1 个百分点至0.2%，高于季节性水平。

    　　CPI 同比回正。本月CPI0.2%的同比变动中，翘尾影响约为-0.6 个百分点，翘尾影响的拖累有所减少。其中食品和能源同比价格仍处低位，但降幅均有收窄。扣除能源的工业消费品和服务的同比价格连续上涨。值得关注的是，核心CPI 同比上涨1.2%，涨幅连续第6 个月扩大，为2024 年3 月以来最高。核心CPI 稳步上升，显示出需求稳中有升。PPI 持续改善，主要行业中，主要行业中，黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、石油天然气开采、食品制造业、石油煤炭加工等行业价格跌幅有所收窄或回升。

    　　政策发力有空间

    　　10 月价格均呈现出继续改善的趋势。CPI 转正，PPI 跌幅持续收窄，整体仍延续低位运行态势。CPI 的变动受到食品和能源价格的拖累，而核心CPI 仍稳中有升，需求偏稳。工业品价格稳定连续的改善。我们认为价格的低位运行，为政策加码发力创造了空间，宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，巩固拓展经济回升向好势头。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 机构：上海证券有限责任公司 研究员：陈彦利 日期：2025-11-14

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