2025年10月物价数据点评：10月菜价较快上涨叠加旅游出行需求释放推动CPI同比转正 反内卷带动PPI环比转正

　　事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年10 月，CPI 同比上涨0.2%，上月为下降0.3%，1-10 月CPI 累计同比下降0.1%；10 月PPI 同比下降2.1%，上月为下降2.3%，1-10 月PPI 累计同比下降2.7%。

    　　基本观点：10 月CPI 环比季节性上升，且表现好于季节性，带动CPI 同比由负转正，背后主要有两个原因：一是受多雨天气及节日需求增加等影响，10 月蔬菜价格超季节性上涨，带动食品价格同比降幅显著收窄；二是今年10 月假期天数增加，旅游出行等服务价格较大幅度上行，当月服务价格同比涨幅扩大，这也是推动10 月核心CPI 同比升至1.2%的主要原因。整体上，当前物价水平继续处于稳中偏低状态，这也为四季度货币、财政政策持续加力促消费、有力对冲外部波动提供了充分空间。10 月PPI 年内首次环比上涨，同比降幅进一步收敛，主要源于反内卷带动部分行业供需改善，对相关行业价格形成有力支撑。同时，有色金属价格上涨拉动国内相关行业PPI 上行，以及假期消费等因素推动生活资料价格环比止跌，也对当月PPI 环比上涨起到拉动作用。 机构：东方金诚国际信用评估有限公司 研究员：冯琳 日期：2025-11-14

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