2025年10月进出口数据解读：“逆风”中韧性航行

　　11 月7 日，海关总署发布了最新的中国进出口贸易数据。2025 年10 月，出口（以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%；进口增长1.0%，前值增7.4%；贸易顺差900.7 亿美元，前值904.5 亿美元。在高基数及10 月初特朗普关税风波的双重影响下，出口同比增速在年内第二次落入负值区间。

    　　主要源自以下几方面：一方面，2025 年10 月以来，中美在关税领域出现了一系列重要动态，双方既有对抗性的加征关税举措，也通过磋商达成了部分共识与缓和，对10 月进出口贸易造成一定扰动。10 月10 日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，自11 月1 日起对所有中国进口商品加征100%关税，并同步对“所有关键软件”实施出口管制。直至月底，经过双方高层领导沟通，通过取消或暂停部分加征关税，避免了贸易摩擦进一步升级，为后续谈判创造了更好氛围。但在中美贸易摩擦带来不确定性期间，企业的正常生产经营和贸易节奏受到影响，进出口贸易企业存在一定观望心态，且部分商品例如圣诞节产品提前出口到美国，对10 月进出口贸易造成一定拖累。

    　　另一方面，去年10 月出口同比增速大幅回升，高基数效应在本月数据上有一定体现。

    　　2024 年10 月，在前期台风极端天气导致出口节奏有所后，移叠加美国总统大选临近，以及外贸企业“抢出口”行为使得当月出口增速较前值增加10.3 个百分点至12.6%，显著超出市场预期。回望2024 年四季度，出口贸易数据维持高位，将持续对今年四季度出口数据造成高基数效应，加之2025 年前三季度“抢出口”“转出口”效应很大程度提前透支了全年贸易量，四季度中国出口贸易持续稳定发展压力较大。

    　　展望全年，预计中国进出口将在“逆风”中保持韧性航行，实现温和正增长，净出口将继续对GDP 形成正向拉动。在复杂的国际经济及贸易格局变动下，2025 年前三个季度，中国净出口对GDP 拉动分别为2.1 个、1.2 个和1.2 个百分点，虽较2024年拉动幅度回落，但整体维持正向，为全年拉动贡献打下坚实基础。通过主动开拓多元市场及持续优化出口结构的调整，中国进出口贸易展现了强大韧性。同时，中美关税谈判磋商现状呈现短期稳定状态，为后续贸易走势的不确定性按下暂停键。10 月末至11 月初APEC 峰会前后，中美双方保持着高层级的沟通渠道，这种“对话重于对抗”的氛围，为四季度提供了一个关键稳定期。企业最担忧的关税壁垒进一步大幅升高的尾部风险暂时降低，这有利于稳定市场预期和企业的出口订单。 机构：联合资信评估股份有限公司 研究员：王妍/吴玥/张振 日期：2025-11-14

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎