宏观周报：货币政策强调“稳增长” 美国政府结束停摆

　　一周大事记

    　　国内：民营经济扩容提质，货币政策延续“稳增长”基调。11月10 日，国务院办公厅发布《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，围绕破解当前民间投资面临的现实难题，提出13 条具体政策，为民营经济营造更有利的发展环境，增强市场信心与发展动能；11 日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开了民营企业交流座谈会，重点听取各方对加快发展服务业的意见与建议。“十五五”期间国家将持续推动营商环境优化，进一步释放民营经济活力；11 日，央行发布《2025 年第三季度货币政策执行报告》，继续释放“稳中求进”的政策基调，强调在保持流动性合理充裕的同时，加强信贷投放的结构性引导；12 日，2025 年上海证券交易所国际投资者大会开幕，中国资本市场将进一步扩大开放、深化国际合作，未来市场发展的重点将集中于培育新质生产力、构建长期投资生态、提升上市公司质量、推进制度型开放，在统筹发展与安全的原则之下，为“十五五”规划的实施指明方向。

    　　海外：美国政府“停摆”危机终止，全球原油供应或小幅过剩。当地时间11月11 日，美国ADP 研究机构发布“小非农”就业报告，近期多项数据显示美国就业增长呈现放缓态势，在政府停摆造成的数据真空期内，为美联储考虑宽松政策提供了依据；12 日，美国财政部长贝森特提出减免食品关税并向中低收入家庭退税的设想，实施大规模退税，在刺激消费的同时也可能会加剧通胀的风险；同日，OPEC 发布最新月度原油市场报告表示，预计2026 年全球石油供应将出现小幅过剩，综合供需两端因素，短期内国际油价或承压；同日，美国总统特朗普签署了联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”结束，受此前政府停摆的影响，10 月关键经济数据的发布可能将延迟。

    　　高频数据：上游：本周布伦特原油、铁矿石价格周环比分别下降2.82%、1.22%，阴极铜价格周环比上升0.7%；中游：螺纹钢、动力煤价格周环比分别上升0.1%、4.11%，水泥价格周环比下降0.12%；下游：房地产销售周环比上升21.12%，11 月第一周全国乘用车日均零售销量同比下降19%；物价：蔬菜价格周环比上升0.36%，猪肉价格周环比下降0.19%。

    　　下周重点关注：日本三季度GDP 季环比（周一）；美国10 月进口价格指数、制造业产出（周二）；美国9 月长期资本净流入、10 月营建许可环比，日本10 月进出口（周三）；中国11 月一年期、五年期LPR，美国11 月15 日当周首次申请失业救济人数，欧元区11 月消费者信心指数（周四）；美国11 月堪萨斯联储制造业综合指数、Markit 综合PMI、密歇根大学消费者信心指数；日本10 月CPI、PMI、法国、德国、欧元区11 月PMI（周五）。

    　　风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 机构：西南证券股份有限公司 研究员：叶凡/刘彦宏 日期：2025-11-15

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