全球经济观察第20期：美联储官员放鹰

　　全球资产价格：金价回升。股市方面，本周全球主要股市涨多跌少。美股三大指数来看，本周标普500、道琼斯指数上涨0.1%、0.3%，而纳斯达克指数下跌0.5%。债市方面，海外主要市场债市收益率普遍上升，10 年期美债收益率与上周持平。商品方面，原油价格下跌，本周伦敦金价上涨2.1%。

    　　汇率方面，美元指数下跌0.3%。

    　　主要央行货币政策：美联储官员放鹰。美联储方面，今年票委堪萨斯城联储主席施密德、明年票委达拉斯联储主席洛根以及亚特兰大联储行长博斯蒂克均倾向于12 月暂停降息。三位联储官员均认为，进一步降息可能加剧通胀压力。此外，博斯蒂克表示将于明年2 月底届满时退休，不再寻求连任。尽管博斯蒂克是2027 年的FOMC 票委，但其离任仍为政策前景增添不确定性。欧央行方面，欧央行官员表示，随着欧元区经济加速增长，各国政府开始在军事和基础设施方面投入巨资，欧元区通胀风险偏向上行。

    　　美国经济动态：美国政府重开，关键数据即将恢复；小企业乐观度降至半年新低。参议院通过拨款法案，将政府拨款延长至2026 年1 月30 日。

    　　政府重启后，关键经济数据将陆续发布，美国劳工部将于11 月20 日发布9月非农就业数据，而美国商务部将于11 月26 日发布三季度GDP 及PCE等数据。不过，10 月部分依赖人工采集的数据可能“永远丢失”，白宫称10月份就业和通胀报告可能无法发布。2025 年10 月美国NFIB 中小企业乐观指数降至98.2，销售下滑、利润萎缩，“劳动力质量”为首要难题。

    　　其他地区经济动态：欧元区投资者信心下滑；英国失业率超预期上升致秋季预算承压。11 月欧元区Sentix 投资者信心指数降至-7.4，显示市场信心再度受挫。现状与预期分项同步下滑，Sentix 报告显示，投资者对欧元区经济预期悲观。英国9 月失业率升至5%，就业人数减少3.2 万人。失业数据增加要求政府和央行放松增税和降息，12 月英国央行降息可能性走高。同时，该数据对财政大臣里夫斯的11 月秋季预算施加压力，或将打破竞选宣言中不提高劳动人民税收的承诺。

    　　下周重点关注：美国10 月新屋开工；美国9 月非农就业；美国11 月密歇根大学消费者信心。

    　　风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期 机构：财通证券股份有限公司 研究员：陈兴/马乐怡 日期：2025-11-15

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