海外周报112期：欧美金融条件边际趋紧

　　核心观点：1、美国景气向上的高频有：消费（红皮书商业零售销售同比）、汽油零售价；景气向下的高频有：WEI 指数；景气平稳的高频有：地产（按揭贷款利率和房贷申请数量大体平稳）。

    　　2、金融方面，整体边际趋紧。1）欧美金融条件指数边际趋紧。2）美国离岸流动性边际趋紧，信用利差走阔。3）美日和美欧利差边际收窄。

    　　海外重要数据回顾及高频数据跟踪

    　　（一）未来一周重要经济数据及事件

    　　周四（11 月20 日）发布9 月非农就业报告。

    　　（二）周度经济活动指数

    　　美国经济活动指数中枢回落。11 月8 日当周，美国WEI 指数为2（四周移动平均为2.1），上周为2.27（四周移动平均为2.2）。

    　　德国经济活动指数回升。11 月9 日当周，德国WAI 指数回升至0.18 附近（四周移动平均为0.08），上周为0.08（四周移动平均为0.04）。

    　　（三）需求

    　　1、消费：美国红皮书商业零售同比增速小幅反弹美国红皮书商业零售同比增速小幅反弹，中枢持稳。11 月7 日当周，美国红皮书商业零售同比为5.9%，四周移动平均为5.45%；前一周为5.7%，四周移动平均为5.45%。

    　　2、地产：美国按揭贷款利率和房贷申请数量大体平稳（四）物价

    　　大宗价格中枢震荡。11 月13 日，RJ/CRB 商品价格指数302.35，较一周前+0.5%，较两周前+0.5%。

    　　美国汽油零售价低位反弹。11 月10 日，美国汽油零售价2.93 美元/加仑，较前一周+1%，较两周前+0.2%。

    　　（五）金融

    　　1、金融状况：欧美金融条件边际收紧

    　　欧美金融条件边际收紧。11 月14 日，美国彭博金融条件指数为0.511，一周前为0.514，两周前为0.616。11 月14 日，欧元区彭博金融条件指数为1.237，一周前为1.3，两周前为1.235。

    　　2、离岸美元流动性：最近美元离岸流动性边际趋紧最近美元离岸流动性边际趋紧。11 月14 日，日元兑美元3 个月互换基差为-25.8bp，一周前为-24.3bp，两周前为-24.6bp。11 月14 日，欧元兑美元3 个月互换基差为-4.5bp，一周前为-2.6bp，两周前为-2.8bp。

    　　3、信用利差：美国投资级和高收益公司债信用利差走阔近两周，美国投资级和高收益公司债信用利差走阔。11 月14 日，美国高收益公司债利差2.91bp，一周前为2.96bp，两周前为2.81bp；投资级公司债利差0.89bp，一周前为0.89bp，两周前0.85bp。

    　　4、国债利差：美与欧日利差收窄，意德利差也收窄美日、美欧利差收窄。11 月13 日，10 年期美日国债利差为240.5bp， 上周四为241.6bp。11 月13 日，10 年期美欧国债利差为136bp，上周四约为137.7bp。

    　　德国与外围国家利差收窄。11 月14 日，10 年期意大利-德国国债利差为75.5bp，一周前为76bp；葡萄牙与德国国债利差35.2bp，一周前为36.5bp。

    　　风险提示：数据更新不及时 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/夏雪 日期：2025-11-17

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