显微镜下的中国经济(2025年第43期)：中小学生春秋假的政策意义

　　中小学生放春秋假就是创造消费场景，拉动居民消费的新尝试。

    　　上周，四川、广东、浙江等地中小学生首次放秋假，叠加周末构成了5 天的小长假。携程、同程旅行、去哪儿旅行等OTA 平台发布的秋假经济第一张“成绩单”显示：秋假期间，四川景区门票、机票、酒店等预定量均呈现增长态势，多地旅游产品预订搜索热度同比涨超50%，四川省内门票总体预订量较去年同比增长3.4 倍，环比秋假前五天增长1.4 倍，从成都出发的机票量较一周前环比增长了22%。这也提示我们十五五规划提高居民消费率，文旅等服务消费可能是政策的重要抓手。

    　　我们认为观察居民消费需求不能仅局限于社零数据，因为社零数据中服务消费占比仅为10%，而我国居民人均消费支出中有超过四成用于服务消费，包括教育、医疗、养老、育幼等刚性的服务消费以及文旅、体育等可选的服务消费都没有体现在社零数据中。2023 年7 月起，国家统计局开始公布服务零售额累计同比数据。今年前10 月，商品零售累计同比为4.4%，同期服务零售累计同比为5.3%，全口径的商品和服务消费累计同比增速为4.8%，比同期社零累计同比快0.5 个百分点。

    　　通过服务消费拉动居民消费率可能不太存在消费透支的问题。去年以来的耐用消费品补贴政策随着商品房销售的降温，政策效果明显下降。对于耐用品消费品而言，每年更新的可能性较低，除非有房地产销售持续改善引致的新需求。而对于服务消费而言，即使是可选服务消费，透支的可能性也不太。

    　　消费者不会因为去年打了几场球、观看了几场体育赛事等，今年就不打球、不看体育赛事了。

    　　服务消费存在的问题主要是消费场景供给不充分，这一点对于政府而言是可以做文章的。近些年的一些网红城市、演唱会经济等都不缺地方政府主动营销的行为。那么，中小学生放春秋假就是创造消费场景，拉动居民消费的新尝试。

    　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张一平/张静静 日期：2025-11-18

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