宏观周报：国内10月社融及经济数据显示内需增长有所放缓
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2025-11-18 15:14:18
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国内经济：国内10月经济数据显示内需偏弱
11月14日，国家统计局公布数据显示，国内10月内需呈现内需放缓迹象。10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，连续五个月下行且增速较5月份这一年内高点回落3.5个百分点，一是商品零售继续走弱，商品零售增速2.8%，前值3.3%；二是服务零售和餐饮回升，消费结构优化趋势未改，但总量修复仍需政策支持。投资项方面，1-10月固定资产投资累计增速录得-1.7%（前值-0.5%），地产、基建、制造业投资均出现了不同程度的回落。其中，制造业走弱超势明显。1-10月制造业投资边际下滑1.3%至2.7%，制造业投资连续7个月下滑，且连续5个月下滑大于1%，制造业投资从三季度开始下滑幅度加速，民间投资下降和设备更新边际递减是主因。地产方面，全国新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%：新建商品房销售额69017亿元，下降9.6%国内经济：10月新增贷款需求大幅走弱
11月13日，人民银行发布2025年10月金融统计数据报告。初步统计，前10个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元。10月末，社融存量同比增长8.5%，广义货币（M2）增速8.2%，两项指标环比均下降0.2个百分点。人民币贷款余额同比增长6.5%，从贷款数据来看，10月末人民币贷款余额270.
61万亿元，同比增长6.5%，前10个月人民币贷款增加14.97万亿元，以此计算，10月单月贷款增加2200亿元，环比季节性少增1.07万亿元，同比少增2800亿元。分部门看，住户贷款增加7396亿元，其中，短期贷款减少5170亿元，中长期贷款增加1.26万亿元：企（事）业单位贷款增加13.79万亿元，其中，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加8.32万亿元，票据融资增加9758亿元；非银行业金融机构贷款减少185亿元。
国内经济：10月国内CPI同比环比均录得上涨
11月19日，国内国家统计局1发布数据显示，10月份，全国居民消费价格指数（CP1）同比上涨0.25，环比上涨0.25；工业生产者出厂价格指数（PP1）同比下降2.
1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄，统计数据显示，10月份，食品价格同比下降29%，降幅较上月收窄1.5个百分点。食品价格中，猪肉价格同比下降16%，降幅较上月收窄1.0个百分点；鲜菜价格同比下降7.3，降幅较上月大幅收窄6.4个百分点。非食品价格上涨0.9%，其中，服务价格上涨0.8%，涨幅较上月上升0.2个百分点。10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆中秋假期带动，CPI同比和环比均上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨12%涨幅连续第6个月扩大。当前物价走势的一个重要支撑点在于，以旧换新政策发力下，汽车、家电等商品价格同比数据上行势头较为明显。这是近期核心CPI同比涨幅扩大的主要原因。
国内经济：10月制造业PMI环比下降
10月31日，国家统计局及物流与采购联合会发布数据显示，10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点：非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点：综合PM1产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点。从分项指数看，供需两端有所放缓。10月份，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。三大重点行业保持扩张。10月份，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PM1分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现。
中美贸易：中美首脑会赔对经贸问题达成共识
10月30日，国家主席习近平同美国总统特朗普在韩国釜山举行会皓。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识，双方团队要尽快细化和定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”，双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。两国元首同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流。
海外经济：美联储降息25BP但释放降息前景不确定性10月30日，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息：并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性。美联储理事米兰再次投了反对票，他希望降息50个基点。美联储施密德则希望维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，12月是否进一步降息“选非已成定局”，政府停摆导致数据缺失，可能影响后续决策。美联储内部对后续路径存在显著分岐，部分官员主张至少等待一个会议周期再做决定。
国内经济：“十五五”规划建议全文发布
“十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突砖：居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技，生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点。
采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。全面实施“人工智能+”行动。大力提振消费。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。
美联储政策：鲍威尔讲话释放重启扩表预期
当地时间10月14日，美联储主席鲍威尔在美国宾夕法尼亚州费城举行的美国国家商业经济学会（NABE）第67届年会上发表题为《理解美联储资产负债表）的讲话，系统阐述了美联储资产负债表在货币政策体系中的作用、疫情以来的经验教训、当前缩表进展以及未来政策取向。他指出，资产负债表作为中央银行的重要工具，在危机应对和金融体系稳定中发挥了关键作用。在讲话最后部分，鲍威尔简要回顾了当前经济形势。他表示。尽管部分数据因政府关门推迟公布，但最新信息显示，经济增长可能略强于预期，而劳动力市场呈现降温迹象 机构：浙商期货有限公司 研究员：朱枭鹏 日期：2025-11-18
11月14日，国家统计局公布数据显示，国内10月内需呈现内需放缓迹象。10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，连续五个月下行且增速较5月份这一年内高点回落3.5个百分点，一是商品零售继续走弱，商品零售增速2.8%，前值3.3%；二是服务零售和餐饮回升，消费结构优化趋势未改，但总量修复仍需政策支持。投资项方面，1-10月固定资产投资累计增速录得-1.7%（前值-0.5%），地产、基建、制造业投资均出现了不同程度的回落。其中，制造业走弱超势明显。1-10月制造业投资边际下滑1.3%至2.7%，制造业投资连续7个月下滑，且连续5个月下滑大于1%，制造业投资从三季度开始下滑幅度加速，民间投资下降和设备更新边际递减是主因。地产方面，全国新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%：新建商品房销售额69017亿元，下降9.6%国内经济：10月新增贷款需求大幅走弱
11月13日，人民银行发布2025年10月金融统计数据报告。初步统计，前10个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元。10月末，社融存量同比增长8.5%，广义货币（M2）增速8.2%，两项指标环比均下降0.2个百分点。人民币贷款余额同比增长6.5%，从贷款数据来看，10月末人民币贷款余额270.
61万亿元，同比增长6.5%，前10个月人民币贷款增加14.97万亿元，以此计算，10月单月贷款增加2200亿元，环比季节性少增1.07万亿元，同比少增2800亿元。分部门看，住户贷款增加7396亿元，其中，短期贷款减少5170亿元，中长期贷款增加1.26万亿元：企（事）业单位贷款增加13.79万亿元，其中，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加8.32万亿元，票据融资增加9758亿元；非银行业金融机构贷款减少185亿元。
国内经济：10月国内CPI同比环比均录得上涨
11月19日，国内国家统计局1发布数据显示，10月份，全国居民消费价格指数（CP1）同比上涨0.25，环比上涨0.25；工业生产者出厂价格指数（PP1）同比下降2.
1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄，统计数据显示，10月份，食品价格同比下降29%，降幅较上月收窄1.5个百分点。食品价格中，猪肉价格同比下降16%，降幅较上月收窄1.0个百分点；鲜菜价格同比下降7.3，降幅较上月大幅收窄6.4个百分点。非食品价格上涨0.9%，其中，服务价格上涨0.8%，涨幅较上月上升0.2个百分点。10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆中秋假期带动，CPI同比和环比均上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨12%涨幅连续第6个月扩大。当前物价走势的一个重要支撑点在于，以旧换新政策发力下，汽车、家电等商品价格同比数据上行势头较为明显。这是近期核心CPI同比涨幅扩大的主要原因。
国内经济：10月制造业PMI环比下降
10月31日，国家统计局及物流与采购联合会发布数据显示，10月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点：非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点：综合PM1产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点。从分项指数看，供需两端有所放缓。10月份，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。三大重点行业保持扩张。10月份，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PM1分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现。
中美贸易：中美首脑会赔对经贸问题达成共识
10月30日，国家主席习近平同美国总统特朗普在韩国釜山举行会皓。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识，双方团队要尽快细化和定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”，双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。两国元首同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流。
海外经济：美联储降息25BP但释放降息前景不确定性10月30日，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息：并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性。美联储理事米兰再次投了反对票，他希望降息50个基点。美联储施密德则希望维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，12月是否进一步降息“选非已成定局”，政府停摆导致数据缺失，可能影响后续决策。美联储内部对后续路径存在显著分岐，部分官员主张至少等待一个会议周期再做决定。
国内经济：“十五五”规划建议全文发布
“十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突砖：居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技，生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点。
采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。全面实施“人工智能+”行动。大力提振消费。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。
美联储政策：鲍威尔讲话释放重启扩表预期
当地时间10月14日，美联储主席鲍威尔在美国宾夕法尼亚州费城举行的美国国家商业经济学会（NABE）第67届年会上发表题为《理解美联储资产负债表）的讲话，系统阐述了美联储资产负债表在货币政策体系中的作用、疫情以来的经验教训、当前缩表进展以及未来政策取向。他指出，资产负债表作为中央银行的重要工具，在危机应对和金融体系稳定中发挥了关键作用。在讲话最后部分，鲍威尔简要回顾了当前经济形势。他表示。尽管部分数据因政府关门推迟公布，但最新信息显示，经济增长可能略强于预期，而劳动力市场呈现降温迹象 机构：浙商期货有限公司 研究员：朱枭鹏 日期：2025-11-18
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