10月金融数据解读：10月新增信贷和社融季节性少幅

　　事件

    　　11 月13 日，中国人民银行发布，1-10 月，人民币贷款增加14.97 万亿元，社会融资规模增量累计为30.90 万亿元。

    　　解读

    　　10 月人民币新增贷款和社会融资规模比9 月大幅少增，主要是季节性原因，预测11 月新增贷款比10 月季节性多增。

    　　10 月人民币新增贷款2200 亿元，比9 月少增10700 亿元，比2024 年10 月少增2800 亿元。1-10 月，人民币新增贷款14.97万亿元，比去年同期少增1.55 万亿元。

    　　10 月底，各项贷款余额同比增长6.5%，比9 月底回落0.1 个百分点，保持下降趋势。

    　　10 月居民户贷款转为净偿还。10 月居民户人民币新增贷款-3604 亿元，比9 月少增7494 亿元，比2024 年10 月少增5204亿元。其中，居民户短期贷款新增-2866 亿元，比9 月少增4287亿元；居民户中长期贷款新增-700 亿元，比9 月少增3200 亿元，比2024 年10 月少增1800 亿元。

    　　10 月企事业单位新增贷款大幅少增。10 月企事业单位新增贷款3500 亿元，比9 月少增8700 亿元，比2024 年10 月多增2200 亿元。其中，10 月企事业单位短期贷款新增-1900 亿元，比9 月少增9000 亿元；中长期贷款新增300 万亿元，比9 月少增8800 亿元，票据融资新增5006 亿元，比9 月多增9032 亿元，比2024 年10 月多增3312 亿元。10 月非银行金融机构贷款新增936亿元，比9 月多增3284 亿元，比2024 年10 月少增164 亿元。

    　　10 月新增社融规模大幅少增。10 月社会融资规模新增8150亿元，比9 月少增27146 亿元，比2024 年10 月少增5970 亿元。

    　　1-10 月，社会融资规模30.90 万亿元，比去年同期多增3.82 万亿元。

    　　10 月新增社融中，人民币贷款新增-201 亿元，比9 月少增16282 亿元，比2024 年10 月少增3166 亿元；表外融资-1085 亿元，比9 月少增4664 亿元，比2024 年10 月多增358 亿元；企业债券融资2469 亿元，比9 月多增2333 亿元，比2024 年10 月多增1482 亿元；政府债券融资7000 亿元，比2024 年10 月少增　　5602 亿元，非金融企业境内股票融资696 亿元，比2024 年10 月多增412 亿元。

    　　10 月末，社融规模存量同比增长8.5%，比9 月底回落0.2 个百分点。

    　　10 月存款比9 月大幅少增。10 月人民币存款新增6100 亿元，比9 月少增1.6 万亿元，比2024 年10 月多增100 亿元。1-10 月，人民币新增存款新增23.3 万亿元，比去年同期多增6.10 万亿元。

    　　其中，10 月居民户存款新增-1.34 万亿元，比2024 年10 月少增7700 亿元；非金融企业存款新增-10853 亿元，比2024 年10 月少增3553 亿元；财政存款新增7200 亿元，比2024 年10 月多增1248 亿元；非银行金融机构新增1.85 万亿元，比2024 年10 月多增7700 亿元。

    　　10 月底，各项存款余额同比增长8.0%，与9 月底相同。M2余额同比增长8.2%，比9 月底回落0.2 个百分点。M1 余额同比增长6.2%，比9 月底回落1.0 个百分点。

    　　市场利率比9 月小幅下降。10 月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.39%，分别比9 月和2024 年10 月低0.06 个和0.20 个百分点，质押式回购加权均利率为1.40%，分别比9 月和2024 年10 月低0.06 个和0.25 个百分点。

    　　预测11 月人民币新增贷款季节性多增。按季节性规律，11 月人民币新增贷款将会比10 月多增，预测11 月新增信贷在3000 亿元左右。

    　　投资建议

    　　1：10 月人民币新增贷款和社会融资规模双双大幅少增，主要是季节性原因。

    　　2：预测11 月人民币贷款将会比10 月季节性多增。

    　　风险提示

    　　1、欧美经济衰退超预期；

    　　2、地缘政治恶化超预期。 机构：国新证券股份有限公司 研究员：郝大明 日期：2025-11-18

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