产业经济周报：关注流感爆发后的产业链机会 电子板块Q3业绩恢复
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2025-11-19 14:51:55
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投资要点：
本周观点：本周（11/10-11/14）市场震荡调整，大盘继续在4000 点附近徘徊蓄势。全周上证指数下跌0.18%，创业板指下跌3.01%，沪深300 下跌1.08%。本周市场日均成交额2.04 万亿，较上周市场略增（上周2.01 万亿）。本周市场公布10 月金融数据和经济数据，多项宏观经济指标增速偏弱。
大消费观点：总览全球：20 年疫情加速全球电商化进程，电商化率整体提升。聚焦重点市场：美国电商销售额整体保持正增长，但电商渗透率增长放缓，开始进入电商增长缓慢阶段。目前美电商市场呈现“一超多强”格局，根据Marketplace Pulse的数据，2024 年亚马逊、沃尔玛、Temu、SHEIN 和TikTok Shop 五大平台贡献了美国电商市场增量的逾50%。风险与挑战：小包免税红利时代终结，低价直邮模式依赖较深的Shein、Temu 等平台首当其冲。对于开拓美国市场的中国卖家而言，短期维度需强化合规报关与定价&库存管理策略；长期维度需开拓更多非美市场，推进供应链区域化，推动品牌化转型。
大健康观点：国内流感呈上升趋势，关注流感防控治疗产业链：南北方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比均呈现上升趋势。南方省份哨点医院报告的ILI%（流感样病例就诊百分比）为5.5%，高于2022 年和2024 年同期水平；北方数据高于2022-2024 同期水平。流感上升趋势快，有望催生就医和治疗需求，建议关注疫苗、西药、中成药、防护类、IVD 等相关产业链。
硬科技观点：根据申万电子成分股统计，2025Q3 电子行业公司合计营收1.19 万亿元，同比增长19.33%，归母净利润合计895.61 亿元，同比增长47.89%，反映出电子行业整体处于较高景气度，利润端修复明显。从细分类型来看，AI 需求拉动明显，算力芯片、PCB、存储等板块公司业绩大幅增长；国产替代进程持续，晶圆代工、半导体设备等板块公司业绩持续高增；同时消费电子、工业等需求持续复苏。
高端制造观点：2020 年前后，中国锂电产业链迎来快速扩张期，其核心驱动力来自新能源汽车快速渗透和新能源发电规模提升。进入2022–2023 年后，新增产能集中释放，使锂电行业进入典型的“去库存＋结构性出清”阶段。2024–2025 年，随着需求侧动力电池和储能电池持续走强，锂电产业开始进入再平衡阶段。综上，锂电行业经历了“前期扩产—阶段性过剩—产能出清—需求修复”的完整产业周期，目前已逐步走出过剩阴影，进入新的发展阶段? 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：陈梦洁/程强/周天昊/徐宇博/夏欣锐 日期：2025-11-19
本周观点：本周（11/10-11/14）市场震荡调整，大盘继续在4000 点附近徘徊蓄势。全周上证指数下跌0.18%，创业板指下跌3.01%，沪深300 下跌1.08%。本周市场日均成交额2.04 万亿，较上周市场略增（上周2.01 万亿）。本周市场公布10 月金融数据和经济数据，多项宏观经济指标增速偏弱。
大消费观点：总览全球：20 年疫情加速全球电商化进程，电商化率整体提升。聚焦重点市场：美国电商销售额整体保持正增长，但电商渗透率增长放缓，开始进入电商增长缓慢阶段。目前美电商市场呈现“一超多强”格局，根据Marketplace Pulse的数据，2024 年亚马逊、沃尔玛、Temu、SHEIN 和TikTok Shop 五大平台贡献了美国电商市场增量的逾50%。风险与挑战：小包免税红利时代终结，低价直邮模式依赖较深的Shein、Temu 等平台首当其冲。对于开拓美国市场的中国卖家而言，短期维度需强化合规报关与定价&库存管理策略；长期维度需开拓更多非美市场，推进供应链区域化，推动品牌化转型。
大健康观点：国内流感呈上升趋势，关注流感防控治疗产业链：南北方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比均呈现上升趋势。南方省份哨点医院报告的ILI%（流感样病例就诊百分比）为5.5%，高于2022 年和2024 年同期水平；北方数据高于2022-2024 同期水平。流感上升趋势快，有望催生就医和治疗需求，建议关注疫苗、西药、中成药、防护类、IVD 等相关产业链。
硬科技观点：根据申万电子成分股统计，2025Q3 电子行业公司合计营收1.19 万亿元，同比增长19.33%，归母净利润合计895.61 亿元，同比增长47.89%，反映出电子行业整体处于较高景气度，利润端修复明显。从细分类型来看，AI 需求拉动明显，算力芯片、PCB、存储等板块公司业绩大幅增长；国产替代进程持续，晶圆代工、半导体设备等板块公司业绩持续高增；同时消费电子、工业等需求持续复苏。
高端制造观点：2020 年前后，中国锂电产业链迎来快速扩张期，其核心驱动力来自新能源汽车快速渗透和新能源发电规模提升。进入2022–2023 年后，新增产能集中释放，使锂电行业进入典型的“去库存＋结构性出清”阶段。2024–2025 年，随着需求侧动力电池和储能电池持续走强，锂电产业开始进入再平衡阶段。综上，锂电行业经历了“前期扩产—阶段性过剩—产能出清—需求修复”的完整产业周期，目前已逐步走出过剩阴影，进入新的发展阶段? 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：陈梦洁/程强/周天昊/徐宇博/夏欣锐 日期：2025-11-19
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