【中信建投政策研究】：国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》 史上最长美国政府停摆结束

　　核心观点

    　　本周重点关注三方面政策：（1）国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13 项针对性政策举措，给予民间投资强烈信号，引导民资进入新质生产力的核心领域。（2）央行三季度货币政策报告提出保持合理的利率比价关系。资本市场对此反应积极，市场预期未来政策将更加注重利率体系的协调性与稳定性，有助于压缩套利空间，引导更多资金流向实体经济和资本市场。（3）史上最长美国政府停摆结束，经济数据的缺失可能会推迟甚至阻碍美联储的降息行动，也加剧了市场对AI 类股票高估值的担忧。“板上钉钉”的12 月25 个基点降息预期，目前已降至约50%。

    　　摘要

    　　1、国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13 项针对性政策举措

    　　简评：文件第七条措施明确要求“进一步加大政府采购支持中小企业力度”，给予民间投资强烈的信号。文件要求银行制定民企服务目标并落实普惠信贷，试图根治商业银行“不敢贷、不愿贷”的痼疾，要求支持民企发行基础设施REITs，意义重大。文件引导民资进入低空经济、商业航天、数字化转型、国家重大技术攻关等“新质生产力”的核心领域，一系列实质性举措出台，有望扭转民间投资增速下降的趋势。

    　　2、央行三季度货币政策报告：要保持合理的利率比价关系简评：理顺政策利率与市场利率、不同类型资产收益率之间的关系，有助于提升货币政策传导效率，降低社会融资成本，稳定市场预期。资本市场对此反应积极，市场预期未来政策将更加注重利率体系的协调性与稳定性，有助于压缩套利空间，减少资金空转，引导更多资金流向实体经济和资本市场，提升股市和债市的配置效率。未来金融对实体经济的影响将主要通过利率路径，有效发挥利率调控机制的作用，更好激发企业投资和居民消费意愿，提振实体经济有效需求。

    　　3、史上最长美国政府停摆结束

    　　简评：经济数据的缺失可能会推迟甚至阻碍美联储的降息行动，也加剧了市场对AI 类股票高估值的担忧。纳斯达克指数在周四（11 月1 3 日）重挫超2%，避险情绪在周五（11 月14 日）蔓延到欧洲和亚洲， 黄金和比特币也迎来大跌，信用利差有所扩大，流动性压力有所上升。受数据缺失等因素影响，鲍威尔指出在9 月和10 月连续两次降息后，政策制定者可能会维持当前利率不变，而非继续降息，“板上钉钉”的12 月2 5 个基点降息预期，目前已降至约50%，这种不确定性正让此前高歌猛进的市场变得紧张不安。此外，两个多月后，美国联邦政府可能再次面临“停摆”危机，市场避险情绪进一步升温。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮/杨旭泽 日期：2025-11-19

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