宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行只数、规模环比均由增转降 发行成本延续上行走势

　　宏观动态

    　　经济运行：10 月综合PMI 产出指数50.0%。其中，制造业PMI 回落至48%，环比下降0.8pct，主要受季节性回落影响；非制造业商务活动指数为50.1%，节假日消费带动服务业回暖。

    　　资金面：10 月27 日-10 月31 日，央行开展大额逆回购操作投放20,680 亿元,逆回购到期8,672 亿元；加量续作MLF 2,000 亿元，周内公开市场资金净投放14,008亿元。受税期集中走款以及跨月等因素影响，流动性有所扰动，全周DR001、DR007均值分别较前一周上行7.44BP、9.90BP 至1.3912%、1.5284%。

    　　债市观察

    　　债市政策：商务部等5 部门发布《城市商业提质行动方案》，支持符合条件的商业地产项目发行REITs。

    　　债券发行：信用债发行规模环比降幅超过40%，且净融资额转为净流出，平均发行成本环比上行1.97BP。

    　　新券种：芯联集成成功发行国内首单集成电路民营企业科技创新债券。

    　　风险预警

    　　主体级别下调：本周无发行人主体级别被下调。

    　　主体展望下调：本周无发行人评级展望被下调。 机构：大公国际资信评估有限公司 研究员： 日期：2025-11-22

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