每周经济观察：开工率普遍回落

　　每周经济观察：

    　　（一）景气向上

    　　1、WEI 指数低位回升。截至2025 年11 月16 日，华创宏观中国周度经济活动指数为5.43%，环比2025 年11 月9 日的4.83%上行0.60%。2025 年9 月底以来，华创宏观周度经济活动指数总体回落。

    　　2、地产销售：商品房住宅销售降幅收窄。我们统计的67 个城市，11 月第三周，商品房成交面积同比为-21%。11 月前三周累计为-33%。10 月同比为-26%。

    　　（二）景气向下

    　　1、耐用品消费：乘用车零售维持负增长。11 月前16 日，乘用车零售同比增速为-14%。10 月全月同比为+5.8%。9 月全月同比为+6%。8 月全月同比为+3%。

    　　2、基建及行业开工数据回落：水泥发运率继续震荡。11 月第二周，水泥发运率为33.4%，持平上周，去年同期为36.4%。石油沥青装置开工率继续回落，截至11 月19 日当周，开工率为25%，较前一周-4.2 个点，较去年同期-7.7 个点。行业开工率普跌，多数行业低于去年同期。

    　　3、出口：集装箱吞吐量边际回落。截至11 月16 日，我国港口集装箱吞吐量环比-5.4%，上周环比为1.4%，四周同比降至7.4%，上周为8.9%，10 月底四周同比为4.3%。

    　　4、价格：农产品、房价下跌。猪肉批价下跌0.8%，蔬菜批价下跌0.7%，鸡蛋批价下跌3.5%。水果批价下跌0.1%，牛肉批价下跌0.4%，羊肉批价下跌0.6%。

    　　11 月10 日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.2%，全国下跌0.2%。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌5%，全国累计下跌5.4%。

    　　反内卷跟踪：新能源及化工，以行业倡议为主。涉及锂材料（协会提建立产能预警机制）、化工（多家有机硅企业商谈减产目标）、氢能（企业签订电解槽倡议书）、光伏储能（第八届中国国际光伏与储能产业大会）。

    　　利率：债券利率平稳。截至11 月21 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.4008%、1.5907%、1.8166%，较11 月14 日环比分别变化-0.96bps、+0.91bps、+0.26bps。

    　　风险提示：高频数据更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-11-24

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